腾讯音乐、网易云音乐投资逻辑解读

摘要 Q&A 当前港股市场尤其是科技板块的投资机会和行情如何？ 今年（2025 年）港股市场，尤其是科技板块，我们认为长线依然非常有信心。 然而，近期市场面临一定的调整压力，主要原因包括二季度经济数据压力以及 4 月 2 日关税落地带来的市场调整和风险偏好下行。对于前期涨幅较大或估值 修复较多的板块，可能会面临一定的回调压力。但在此过程中，一些公司仍然 表现出被错杀的迹象。 为什么推荐在线音乐行业及其龙头公司腾讯音乐和网易云音乐？ 我们推荐在线音乐行业及其龙头公司腾讯音乐和网易云音乐主要基于以下三点 原因： • 2024 年在线音乐市场规模达 200 亿人民币，腾讯音乐占比超 150 亿，同比 增长 26%；网易云音乐会员订阅收入近 50 亿，同比增长超 20%，市场增长 态势良好。 • 在线音乐市场形成腾讯音乐（六至七成份额）和网易云音乐（两至三成份 额）的"一超一强"格局，竞争格局相对稳定，为长期发展奠定基础。 • 腾讯音乐侧重收入增长，关注订阅用户净增和 ARPU 值提升；网易云音乐则 依赖订阅会员数量驱动增长，提升空间在于付费用户转化和内容成本优化。 • 截至 2024 年末，腾讯音乐旗下 APP 整 ...