申洲国际20250417

申洲国际 2025041720250416 Q&A 为什么在当前时间点发布申洲国际的报告？ 申洲国际是整个上游板块中最有可能被错杀的标的。其出口美国的比例仅为 16%，即使不考虑 2025 年公司增长，美国订单波动对总订单影响不到 3%， 业绩影响在 10%以内。4 月 3 号以来市场恐慌性下跌，累计跌幅超过 25%， 目前公司 2025 年的 PE 估值仅为 10.7 倍，处于历史最低水平。申洲国际在制 造领域受关税影响最小，未来估值有望逐步回归。 申洲国际公司的基本情况和发展历程如何？ 申洲国际是全球最大的针织成衣制造商，其前四大客户包括优衣库、耐克、阿 迪达斯和彪马，占比超过 80%。2024 年收入规模达到 287 亿，同比增长 • 关税对公司影响相对较小，因公司大半产能布局在越南和柬埔寨。出口美 国比例为 16%，主要由东南亚供应。即使美国消费量减少 20%，对公司 订单影响仅约 3%。东南亚所得税优惠及劳动力成本低，公司具备显著优 势。 • 未来订单市场份额主要由优衣库和阿迪达斯驱动。优衣库保持双位数增长 势头，阿迪达斯品牌力恢复，本土化经营战略助力订单增长。预计未来三 年营收增速 11%左右，归 ...