青岛啤酒20250423

青岛啤酒 2025042320250416 摘要 • 青岛啤酒迎来新董事长，经营动力充足，明确以提升销量为首要目标，通 过灵活管理支持区域市场份额增长，预示着新的发展阶段。 • 啤酒行业高端化下半场持续，次高端价格带（8-10 元）生命力旺盛，青岛 啤酒凭借"青岛经典"等大单品在该市场占据优势，有望持续享受高端化 红利。 • 2024 年消费需求平淡，但消费者对质价比要求未变，即时零售崛起使渠 道碎片化。青岛啤酒吨价稳健增长，受益于主流价格带升级。 • 青岛啤酒在次高端市场市占率领先，主要依赖于 200 万吨级别的大单品 "青岛经典"，通过提价进入 8-10 元价格带并保持增长，竞争优势明显。 • 2024 年青岛啤酒率先推进库存去化，四季度库存处于低位，为 2025 年 业绩增长奠定基础。预计一季度收入同比增长中个位数至双位数。 • 2025 年青岛啤酒成本红利延续，大麦锁价完成，预计成本同比下降，包 材处于低位，毛利率有望提升，业绩释放弹性较好，有望实现双位数增长。 • 青岛啤酒 A 股估值约 22 倍，H 股约 15 倍，港股估值性价比更高。给予青 岛啤酒强推评级，预计未来两到三个月内有 15%-20% ...