瑞银发布研报称，予银河娱乐(00027)目标价46.9港元，评级"买入"。银河去年第四季经调整EBITDA约 为43亿元，同比增约33%，按季增约29%。净赢率正常化后，EBITDA约为36亿元，同比增9%，按季增 7%，符合预期。而中场总赌收按季增约6%，优于大致持平的行业趋势，部分受中场赌台赢率上升所推 动。此外，银娱宣布派末期股息每股0.8港元，高于市场预期的0.65港元，使全年股息达每股1.5港元， 相当于全年派息率约61%，相对于2024年为50%。 ...

瑞银发表研报指，银河娱乐去年第四季经调整EBITDA约为43亿港元，按年增约33%、按季增约29%。 净赢率正常化后，EBITDA约为36亿港元，按年增9%、按季增7%，符合预期。而中场总赌收按季增约 6%，优于大致持平的行业趋势，部分受中场赌台赢率上升所推动。此外，银娱宣布派末期股息每股0.8 港元，高于市场预期的0.65港元，使全年股息达每股1.5港元，相当于全年派息率约61%，相对于2024年 为50%。该行予银娱目标价46.9港元，评级"买入"。 ...

公司实现净收益138.3港元，同比提升22.5%，环比提升13.7%。其中，博彩/非博彩业务(不含建筑材料) 分别贡献113.6/17.4亿港元，同比分别变动+28.4%/+3.8%，环比分别变动+17.1%/+0.5%，占比分别为 82%/13%。按物业划分，澳门银河/澳门星际的净收益分别为117.7/12.8亿港元，同比变动 +28.8%/-1.1%，环比分别变动+16.7%/+1.0%，占比分别为85%/9%。 海通国际发布研报称，维持银河娱乐(00027)"优于大市"评级。该行预计公司2026-2027年的净收益为 52483/56712百万港元，同比分别增长6.6%/8.1%，博彩毛收入为52696/56856百万港元，同比分别增长 7.2%/7.9%，经调整EBITDA为15067/16478百万港元，经调整EBITDA利润率为28.7%/29.1%。参考可比 公司估值，该行给予公司2026E 10x EV/EBITDA，对应市值为2068.8亿港元，对应股价为47.3港元。 海通国际主要观点如下： 银河娱乐发布25Q4业绩 公司实现净收益138.3港元，同比提升22.5%;经调整EBITDA达4 ...

高盛表示，注意到临近3月4日至11日举行的全国两会，博彩及旅游需求可能潜在受影响。业绩方面，高 盛微调了银娱2026至27财年的EBITDA预测，幅度小于1%，并将基于分类加总估值法，将12个月目标价 从54港元降至53.4港元。 高盛又指，虽然集团已达成其中期博彩总收益市场份额22%的目标，但鉴于第三期项目(如嘉佩乐酒店) 持续推进、星际酒店的翻新改造及银河澳门第四期项目从明年起分阶段开业，认为未来份额仍有进一步 增长的空间。该股目前估值不高，相当于2026财年预测企业价值倍数10倍。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，银河娱乐(00027)昨天(26日)公布截至去年12月底止全年业绩，其 中末季业绩如高盛预期般强劲，EBITDA按季增长29%至43亿港元，符合该行预期，并处于市场共识36 亿至43亿港元之上限。维持"买入"评级。 集团宣派末期股息每股0.8港元，相当于2025年下半年盈利派息比率的64%，较2025年上半年的58%、 2024财年的50%进一步提高。管理层表示，有意今后派发至少65%的盈利。高盛认为，集团具备充足的 财政能力进一步提高股息，或像金沙中国(01928)般采用渐进式股息政策， ...

高盛表示，注意到临近3月4日至11日举行的全国两会，博彩及旅游需求可能潜在受影响。业绩方面，高 盛微调了银娱2026至27财年的EBITDA预测，幅度小于1%，并将基于分类加总估值法，将12个月目标价 从54港元降至53.4港元。 高盛发布研报称，银河娱乐(00027)昨天(26日)公布截至去年12月底止全年业绩，其中末季业绩如高盛预 期般强劲，EBITDA按季增长29%至43亿港元，符合该行预期，并处于市场共识36亿至43亿港元之上 限。维持"买入"评级。 集团宣派末期股息每股0.8港元，相当于2025年下半年盈利派息比率的64%，较2025年上半年的58%、 2024财年的50%进一步提高。管理层表示，有意今后派发至少65%的盈利。高盛认为，集团具备充足的 财政能力进一步提高股息，或像金沙中国(01928)般采用渐进式股息政策，因银河澳门第四期180亿港元 的资本开支余额，应能被其强劲的自由现金流和350亿港元的净现金储备充分覆盖。 高盛又指，虽然集团已达成其中期博彩总收益市场份额22%的目标，但鉴于第三期项目(如嘉佩乐酒店) 持续推进、星际酒店的翻新改造及银河澳门第四期项目从明年起分阶段开业，认为未来份 ...

研究报告 Research Report 27 Feb 2026 银河娱乐 Galaxy Entertainment (27 HK) 25Q4 业绩符合预期，EBITDA 利润率及市场份额均提升 25Q4 Results Inline, with Adjusted EBITDA and GGR Market Share Improving 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$41.44 目标价 HK$47.30 HTI ESG 4.3-4.0-4.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$181.48bn / US$23.21bn 日交易额 (3 个月均值) US$50.19mn 发行股票数目 4,379mn 自由流通股 (%) 45% 1 年股价最高最低值 HK$43.90-HK$25.55 注：现价 HK$41.44 为 2026 年 02 月 26 日收盘价 资料来源： Fa ...

该行指出，虽然贵宾厅赢率较平常高，为银娱带来7.31亿元EBITDA正向影响，但由于竞争压力加剧， 其经调整利润率仍稳定维持在27.2%。该行表示，由于预期银娱的资本开支会在今年达到高峰，料派息 率将可持续扩张。 里昂发布研报称，银河娱乐(00027)2025财年第四季经调整EBITDA同比飙升33%至43亿元，较该行及市 场预测高出3%;末期息增60%至0.8港元，全年派息率扩张1,100个基点至61%。里昂继续相信银娱在澳门 市场具备竞争力，能有效捍卫市场份额，并预计其派息有进一步上升空间。该行维持公司"跑赢大市"评 级，续予目标价49.5港元，且继续将公司视为行业首选股。 ...

花旗发表报告指，银河娱乐2025年第四季净收益按年增长22%(按季升14%)至138.33亿港元。经调整 EBITDA按年上升33%(按季升29%)至42.96亿港元，大致符合该行预测(42.36亿港元)，但较市场预期 (41.83亿港元)高出约3%。该行估算其市场份额在2025年第四季按季增长约1.6个百分点至约21.8%。经 调整EBITDA利润率按年扩阔2.4个百分点(按季升3.6个百分点)至31.1%。董事会建议派发末期股息每股 0.8港元，2025财年全年股息每股1.5港元，派息比率约61%。该行予其"买入"评级，目标价为54港元。 ...

里昂发表研报指，银河娱乐2025财年第四季经调整EBITDA按年飙升33%至43亿港元，较该行及市场预 测高出3%；末期息增60%至0.8港元，全年派息率扩张1,100个基点至61%。该行指出，虽然贵宾厅赢率 较平常高，为银娱带来7.31亿港元EBITDA正向影响，但由于竞争压力加剧，其经调整利润率仍稳定维 持在27.2%。 该行表示，由于预期银娱的资本开支会在今年达到高峰，料派息率将可持续扩张。该行继续相信银娱在 澳门市场具备竞争力，能有效捍卫市场份额，并预计其派息有进一步上升空间。该行维持公司"跑赢大 市"评级，续予目标价49.5港元，且继续将公司视为行业首选股。 ...

贵宾厅博彩收益同比增长102%(按季升52%)至31.09亿港元，受惠于博彩量同比增加17%及赢率升至 5.14%。中场赌台博彩收益同比增长15%(按季升6%)至100.11亿港元，受惠于成交量同比增加10%及赢率 升至28.4%。董事会建议派发末期股息每股0.8港元，2025财年全年股息每股1.5港元，派息比率约61%。 该行估算其市场份额在2025年第四季按季增长约1.6个百分点至约21.8%。经调整EBITDA利润率同比扩 阔2.4个百分点(按季升3.6个百分点)至31.1%。集团在2025年第四季博彩幸运因素带来7.31亿港元 EBITDA增益。正常化后经调整EBITDA为35.65亿港元(同比升9%，按季升7%)。 花旗发布研报称，予银河娱乐(00027)评级"买入"，目标价54港元，2025年第四季净收入同比增长22% (按季升14%)至138.33亿港元。经调整EBITDA同比上升33%(按季升29%)至42.96亿港元，大致符合该行 预测(42.36亿港元)，但较市场预期(41.83亿港元)高出约3%。 ...