作为肿瘤治疗领域的新秀，乐普生物-B(02157)以PD-1为资本市场所熟知，也因上市初期仅PD-1进展最 快，因此自上市以来，乐普生物股价表现并不如意。据wind显示，乐普生物当前股价较2022年上市初期 仍处于腰斩状态。值得注意的是，今年以来，乐普生物股价重新吸引资本市场的注意，年初至今股价累 计涨幅近78%，在香港生物科技板块中处于领先位置。 那么乐普生物重新获得资本关注的点是什么呢?其股价后续是否还值得期待? 多款ADC进展顺利 据智通财经APP了解，乐普生物成立于2018年，成立后通过"并购+引进"，收购泰州翰中及泰州奥科、 上海美雅珂， 分别获得PD-1抗体、ADC药物等核心管线，又从CG Oncology引进了溶瘤病毒后形成3大 产品管线，并于2022年成功登陆港交所。 乐普生物的研发布思路主要为通过并购获得PD-1切入肿瘤治疗领域，搭建完备的临床和商业化平台;再 以PD-1药物作为肿瘤治疗的基石，引进ADC和PD-1联用产生更优的临床效果;然后前瞻性布局TCE和溶 瘤病毒，在肿瘤治疗领域向着精准化的方向发展。 目前，乐普生物在研管线形成以ADC为主，肿瘤免疫疗法为辅的局面，其中PD-1(特普利 ...

樂普生物科技股份有限公司 LEPU BIOPHARMA CO., LTD. 非執行董事 楊紅冰先生 蒲珏女士 林向紅先生 （自2024年1月31日起退任） 獨立非執行董事 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 股份代號 : 2157 2024 年度報告 目 錄 | 公司資料 | 2 | | --- | --- | | 董事長致辭 | 4 | | 管理層討論及分析 | 7 | | 董事、監事及高級管理人員履歷 | 28 | | 董事會報告 | 34 | | 監事會報告 | 53 | | 企業管治報告 | 54 | | 環境、社會及管治(ESG)報告 | 76 | | 獨立核數師報告 | 128 | | 綜合損益及其他全面收益表 | 136 | | 綜合財務狀況表 | 137 | | 綜合權益變動表 | 139 | | 綜合現金流量表 | 140 | | 綜合財務報表附註 | 141 | | 財務概要 | 221 | | 釋義及技術詞彙 | 222 | 公司資料 執行董事 蒲忠傑博士 （董事長） 隋滋野博士 （總經理） 胡朝紅博士 （聯席總經理） （自2024年1月31日起退休） 周德敏先生 楊海峰先生 華 ...

证 券 研 究 报 告 乐普生物-B（02157.HK）2024 年业绩点评 强推（维持） 营收大幅增长，多款核心产品进入研发晚期 目标价：6.02 港元 事项： 乐普生物发布 2024 年业绩，2024 年公司实现营业收入 3.68 亿元（+63.21%）， 其中：1）普特利单抗销售收入达 3.00 亿元，较 2023 年销售额的 1.01 亿元增 长约 3 倍，2）BD 收入 0.22 亿元，来自 CMG901 里程碑付款，3）CDMO 服 务收入 0.46 亿元；年内亏损 4.24 亿元。2024 年末，公司现金收支实现基本持 平，货币资金余额 4.01 亿元。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 368 | 895 | 1,571 | 1,772 | | 同比增速(%) | 63.0% | 143.4% | 75.5% | 12.7% | | 归母净利润(百万) | -411 | -100 | 138 | 1 ...

2025年开年以来，港股技术性牛市下的创新药企价值重估窗口开启。 富途数据显示，年内恒生指数累计涨幅超20%，恒生医疗保健指数更以超40%的阶段涨幅跑在市场前列。这一轮上涨不仅是流动性改善和政策预期驱动的估 值修复，更是全球资本对中国创新药产业长期逻辑的重新定价。 随着AI医疗技术突破、政策全链条支持及商业化兑现能力提升，国金证券发布研报称，港股创新药的"估值扩张弹性和空间"或强于A股。 在此背景下，一批长期被低估、兼具差异化创新管线与商业化潜力的药企正成为市场焦点。这类企业的共性在于，通过技术护城河构建、商业化放量加速等 优势，正突破传统估值框架，进入戴维斯双击通道。 近日，乐普生物发布的2024年财报验证了这一逻辑。商业化产品快速放量、三大管线覆盖肿瘤免疫治疗前沿领域的差异化优势，以及国际化合作的持续突 破，不仅推动公司估值进入修复通道，更揭示了港股创新药板块价值重估的一大核心路径。 PD-1爆发式增长3倍，商业化能力进阶的"滚雪球"效应 2024年，乐普生物凭借普佑恒®（普特利单抗注射液，HX008）的爆发式放量，全年公司实现收入约3.68亿元，商业化能力进一步强化。 作为公司营收增长的绝对主力，普佑恒 ...

截至2025年3月31日 09:40，恒生医疗保健指数(HSHCI)上涨0.02%，成分股乐普生物-B(02157)上涨4.72%，翰森制药(03692)上涨4.66%，晶泰控股-P(02228)上 涨4.13%，锦欣生殖(01951)上涨3.04%，百济神州(06160)上涨2.66%。恒生医疗ETF(513060)上涨0.84%，最新价报0.48元，盘中成交额已达2.30亿元，暂居可 比ETF1/3。 规模方面，恒生医疗ETF近半年规模增长2.70亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/3。 数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生医疗ETF最新融资买入额达4.20亿元，最新融资余额达5.76亿元。 绝对收益方面，截至2025年3月28日，恒生医疗ETF自成立以来，最高单月回报为28.34%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为38.75%，上涨月份平均收 益率为7.00%。 超额收益方面，截至2025年3月28日，恒生医疗ETF近1年超越基准年化收益为2.04%。 消息面上，3月26日国家医保局召开优化医药集采工作研发会，会后相关优化细则《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》流出，主要内容包 括： ...

消息面上，近日，第二届博鳌乐城干细胞大会在海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区正式开幕。大会首次公布中国干细胞行业的价格收费标准、准入标准及首 批获准收费项目清单，标志着国内干细胞产业迈入规范化、高质量发展的新阶段。 财通证券认为，随着更多项目的获批与实施，预计未来将有更多基于干细胞的先进治疗手段惠及民众。并且随着国内商保推动等因素带来多层次医疗保障体 系的建立，国内医疗创新行业有望迎来多重增量，看多创新药政策新周期带来的产业链共振上升，具有高科技属性的医药医疗公司将更受市场青睐。关注 一：具有真创新能力的新药公司，将具备更大的估值弹性。关注二：细胞与基因治疗相关公司。 恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。 规模方面，恒生医疗ETF近1年规模增长34.09亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/3。 数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生医疗ETF最新融资买入额达3.42亿元，最新融资余额达6.09亿元。 绝对收益方面，截至2025年3月27日，恒生医疗ETF自成立以来，最高单月回报为28.34%，最长连涨月数为4个月，最 ...

2024年，集团已录得收入约人民币2200万元，其产生自KYM(由集团与康诺亚成立的合营企业)与 AstraZeneca于2023年2月23日订立的CMG901的许可协议项下的里程碑付款及所提供的技术转让服务。 集团始终致力于推进全球合作战略，并积极开展对外授权合作。此外，于2025年1月，公司与 ArriVent 订立独家许可协议，据此协议，公司授予ArriVent在大中华区以外地区开发、制造和商业化MRG007的 全球独家许可。根据协议条款，公司有资格获得总计最高达12亿美元的款项(包括首付款及开发、注册 及销售里程碑付款)，以及销售净额的分级特许权使用费。 此外，集团战略性地利用集团的剩余产能为乐普医疗及╱或其附属公司提供CDMO服务，以支持其 GLP-1及相关产品的开发。这些努力在2024年为集团带来约人民币4550万元的CDMO服务相关收入。展 望2025年，根据独立股东在公司于2025年1月7日举行的2025年第一次临时股东大会上所授出的批准，公 司预期继续产生不超过人民币3600万元(年度上限)的CDMO相关收入。截至2024年12月31日止年度，集 团亦继续专注于其候选药物的研发，同时不断评估 ...

LEPU BIOPHARMA CO., LTD. 樂普生物科技股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2157） 截至2024年12月31日止年度的 年度業績公告 董事會欣然宣佈本集團截至2024年12月31日止年度的經審核綜合年度業績，連同 2023年之比較數字。 業務摘要 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 於報告期內，本集團收入大幅增長，且產品管線及業務營運取得重大進展： 商業化強勢增長，總收入達人民幣367.8百萬元，同比增長(YoY)63.2% 1 － 普佑恆® （普特利單抗注射液）商業化收入：本集團就普佑恆® （普特利單抗 注射液）銷售錄得收入人民幣300.3百萬元，約為2023年錄得收入（約人民幣 101.4百萬元）的三倍。 － 業務開發活動的許可收入：本集團錄得CMG901許可收入約人民幣22.0百萬 元，主要來自里程碑付款。 － CDMO服務收入：本集團就提供CDMO服務錄得收入約人民幣45 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1]. Core Insights - The report highlights that the commercialization of the company is beginning to show results, with the ADC pipeline entering a harvest phase [5][16]. - The company is focusing on precision oncology, with a diverse pipeline that includes antibodies, ADCs, bispecific antibodies, and oncolytic viruses [8][41]. - The ADC drugs are being developed with innovative technologies and are targeting new indications to avoid market saturation [8][41]. Summary by Sections Company Overview - The company is described as a fully integrated biotech firm that is expanding through continuous development and innovation [6]. - The report emphasizes the comprehensive patent layout and deep investment in IO+ADC, indicating a promising future [6]. ADC Pipeline - Multiple ADCs are highlighted as having first-in-class potential, with MRG003 expected to be the first approved EGFR ADC in China [6][8]. - MRG004 is anticipated to be the first domestic TF-ADC, while CMG901 is on track to be the first Claudin18.2 ADC to market [6][8]. - The oncolytic virus CG0070 is expected to be a preferred treatment option for NMIBC [6]. Financial Projections and Valuation - The report forecasts revenues of 306 million, 504 million, and 870 million CNY for 2024, 2025, and 2026 respectively, with growth rates of 36%, 65%, and 73% [11]. - The net profit is projected to be -405 million, -278 million, and -207 million CNY for the same years, indicating significant losses initially but improving over time [11]. - The valuation is based on discounted cash flow and pipeline sales peak multiples, estimating a market value of 100.8 billion and 114.1 billion HKD [8][11]. Clinical Data and Efficacy - MRG003 has shown promising efficacy in clinical trials for NPC and HNSCC, with an overall objective response rate (ORR) of 47.4% and a disease control rate (DCR) of 79.0% [28][49]. - The safety profile of MRG003 is favorable, with most adverse events being mild to moderate and no treatment-related deaths reported [28][42]. - The report suggests that MRG003 combined with PD-1 therapy could become the new standard treatment for NPC, potentially replacing existing regimens [42][39].

（於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 股份代號 : 2157 2024 中期報告 目錄 | --- | --- | |-------|--------------------------| | | | | 2 | 公司資料 | | 4 | 財務概要 | | 5 | 管理層討論及分析 | | 23 | 其他資料 | | 28 | 中期財務資料的審閱報告 | | 29 | 中期簡明綜合全面虧損表 | | 30 | 中期簡明綜合資產負債表 | | 32 | 中期簡明綜合權益變動表 | | 33 | 中期簡明綜合現金流量表 | | 34 | 中期簡明綜合財務資料附註 | | 59 | 釋義及技術詞彙 | 樂普生物科技股份有限公司 二零二四年中報 2 非執行董事 楊紅冰先生 核數師 蒲珏女士 公司資料 執行董事 蒲忠傑博士（董事長） 隋滋野博士（總經理） 胡朝紅博士（聯席總經理） （自2024年1月31日起退休） 聯席公司秘書 李昀軼女士 黎少娟女士(FCG, HKFCG) 授權代表 蒲忠傑博士 黎少娟女士(FCG, HKFCG) | --- | --- | |-------------------------- ...