投行业务有望进一步改善？ 近日，沪深北三地交易所同步推出优化再融资一揽子措施（以下简称"再融资新规"），在业内人士看 来，券商投行业务迎来政策暖风。 多家券商投行人士认为，已着手学习新规，梳理客户情况，计划春节后集中向上市公司举办政策解读沙 龙等，把握好政策机遇。 在增量空间打开的背景下，投行格局亦引发市场关注。有分析师认为，具备优质投行定价和承销能力的 头部券商将会受益。中小投行可根据自身的项目积累与能力禀赋选择错位竞争，有中小券商人士表示， 将深挖北交所再融资市场，作为差异化发展的主攻方向。 增量激活 伴随2月9日沪深北三地交易所推出优化再融资一揽子措施，市场各方对此给予较大关注。 投行人的直观感受是"被听见了"。"再融资审核效率过去确实不高，我们也曾经提出呼吁，这次改革响 应市场呼声，有助于促进新经济快速发展。"华东一家小型券商投行人士表示。 除项目已经启动外，更多潜在机会也在被挖掘。有投行已经行动，"我们抓紧学习政策，这周大概梳理 手上客户的基本情况，研判是否为本次监管的鼓励方向。"华南一家大型上市券商的一名保代表示。 另有投行人士表示，部分上市公司客户对再融资新规十分关心，"我们打算在春节后集中向客 ...

投行业务有望进一步改善？ 近日，沪深北三地交易所同步推出优化再融资一揽子措施 （以下简称"再融资新规"） ，在业内人士看来，券 商投行业务迎来政策暖风。 多家券商投行人士认为，已着手学习新规，梳理客户情况，计划春节后集中向上市公司举办政策解读沙龙等， 把握好政策机遇。 在增量空间打开的背景下，投行格局亦引发市场关注。有分析师认为，具备优质投行定价和承销能力的头部券 商将会受益。中小投行可根据自身的项目积累与能力禀赋选择错位竞争，有中小券商人士表示，将深挖北交所 再融资市场，作为差异化发展的主攻方向。 增量激活 伴随2月9日沪深北三地交易所推出优化再融资一揽子措施，市场各方对此给予较大关注。 "头部通吃"格局或难破 尽管增量空间打开，但"马太效应"难以逆转，中小券商投行仍需寻找差异化发展路径。 投行人的直观感受是"被听见了"。"再融资审核效率过去确实不高，我们也曾经提出呼吁，这次改革响应市场 呼声，有助于促进新经济快速发展。"华东一家小型券商投行人士表示。 根据券商中国记者梳理此前采访投行人士的建言，发现除审核效率外，此次被监管采纳的建议还包括，适度提 升部分企业募集资金用于补充流动资金的比例；对因市场因素导致 ...

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，当美国从"K型分化"转向"再通胀"，近期全球流动性似 乎也从宽松预期的放缓，转向紧缩预期的抬头。比特币作为全球流动性晴雨表，刚好准确定价了这两个 阶段，相应的，全球流动性敏感的恒科和纳指相继承压，A股内部风格切换。"降息+缩表"的政策组合 预期下，注定这是一场非典型的再通胀交易(有时更像是滞胀交易)。关注全球流动性"潮汐"下的大类资 产联动。 国泰海通主要观点如下： "K型分化"的来路 美国资产负债表的结构特征。 美国私人部门的资产负债表相当健康(尤其是2020年疫后QE阶段加了一波杠杆的群体)，导致美国高净值 群体拥有大量的净资产(其中以房产和股权为主)；而疫后美国的利率结构也比较特殊，由于大量的信贷 扩张是发生在QE阶段，导致高净值群体的存量抵押贷款利率并不算高(目前是4.2%)。作为对比，目前 30年期新发贷款利率在6.1%。 导致利率敏感度的截然不同。 "高净值群体"可以通过再融资贷款(cash-out refinance)将净资产变现，支撑消费端韧性和美股流动性，所 以当新旧贷款利差(再融资扩张的边际成本)收窄，再融资扩张动能显著增强；而"新举债群体"刚好 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，看好资产端内外部因素共同推动保险公司盈利向好。26年以 来长端利率整体处于1.79%-1.90%区间运行，该行认为长端利率企稳回升以及权益市场温和上行预期 下，叠加保险公司优化资产管理平衡配置/交易策略，预计共同推动保险公司盈利改善。预计资产端内 外部因素向好共同推动盈利改善，维持行业"增持"评级。 国泰海通主要观点如下： 截至2025年末，保险行业资金运用余额38.5万亿元，较年初+15.7%；其中人身险34.7万亿元，较年初 +15.7%；财险2.4万亿元，较年初+8.8%。该行预计主要得益于保险储蓄需求旺盛下保费景气增长带来 稳定的现金流贡献，2025年保险行业保费同比+7.1%，人身险同比+8.3%，财险同比+3.9%。 25年债券配置稳健，权益配置明显提升 1）截至25年四季度末，保险行业（"人身险+财险"口径，下同）配置"股票+基金"资产合计5.70万亿 元，较年初提升1.60万亿元。占比为15.4%，较年初提升2.6pt。其中，股票资产达3.73万亿元，较年初 提升1.31万亿元，环比Q3末提升0.11万亿元；占比为10.1%，较年初提升2.5pt，环比Q ...

1.关于业绩增长可持续性。请发行人说明原材料价格波动对主要产品竞争力、毛利率的影响；风电 锻件5MW及以上主轴毛利率下降对经营业绩的影响；应对风电行业政策及周期变化的主要措施。请保 荐机构核查并发表明确意见。 2.关于经营性活动现金流。请发行人结合同行业可比公司情况，说明报告期内经营性活动现金流净 额多期为负的原因及合理性；融资结构以短期借款为主且金额较大的原因及合理性。请保荐机构及申报 会计师核查并发表明确意见。 中国经济网北京2月14日讯 北京证券交易所上市委员会2026年第16次审议会议于2026年2月13日上 午召开，审议结果显示，振宏重工（江苏）股份有限公司（简称"振宏股份"）符合发行条件、上市条件 和信息披露要求。这是2026年过会的第21家企业（其中，上交所和深交所一共过会6家，北交所过会15 家）。 振宏股份本次发行的保荐机构是国泰海通证券股份有限公司，保荐代表人是刘建清、钟祝可。这是 国泰海通今年保荐成功的第4单IPO项目。2026年1月20日，国泰海通保荐的无锡理奇智能装备股份有限 公司过会；1月28日，国泰海通保荐的浙江恒道科技股份有限公司过会；2月4日，国泰海通保荐的广东 华汇智能装备 ...

Core Viewpoint - The stock price of Zhiyuan Technology, known as the "first stock of large models" in Hong Kong, surged over 138.68% within five trading days, indicating strong market interest and momentum for AI-related companies [2][3] Group 1: IPO Developments - Zhiyuan Technology has updated its A-share IPO guidance report, adding Guotai Junan Securities as a new advisor alongside CICC, enhancing its advisory team [3][5] - The company previously withdrew its IPO guidance submitted in April 2025 and is now aiming for a listing on the Shanghai Stock Exchange's Sci-Tech Innovation Board [5][6] - The rapid re-initiation of A-share IPO guidance reflects Zhiyuan's commitment to establishing a dual capital platform ("A+H") [7] Group 2: Competitive Landscape - The competition among leading securities firms for IPO services in the AI sector is intensifying, with a focus on both speed and quality of submissions [3][12] - Guotai Junan Securities has a strong track record, having participated in 19 IPO projects on the Sci-Tech Innovation Board over the past three years, making it the top firm in terms of project count [8] - In contrast, CICC has been involved in 12 projects during the same period, highlighting the competitive dynamics between these top-tier firms [9] Group 3: Market Trends - The current environment allows unprofitable "hard tech" companies, including AI firms, to pursue IPOs, but the complexity of their technologies and business models leads to more rigorous scrutiny during the application process [14] - The collaboration between CICC and Guotai Junan Securities in past projects, such as the successful IPO of SMIC, showcases their established partnership in the hard tech sector [11][10]

21世纪经济报道记者刘夏菲 2月13日，港股"大模型第一股"智谱盘中股价冲击新高，截至当日收盘，5个交易日内股价涨幅超 138.68%。 与此同时，其A股IPO也迎来新进展。证监会官网显示，近日，北京智谱华章科技股份有限公司更新了 《首次公开发行股票并上市辅导备案报告》，新增国泰海通证券为辅导券商。 至此，智谱A股IPO的辅导券商由原来的中金公司变更为国泰海通证券和中金公司两家，上市辅导阵容 再升级。 值得注意的是，随着"大模型双雄""GPU四小龙"等AI科技公司接连走向资本舞台，在AI赛道的IPO服务 上，头部券商的竞争也更加激烈。 受访的业内人士指出，"既要抓住时间窗口'快'上，又要确保申报质量'稳'上"，是这类公司的共同需 求。而这也对券商的综合能力提出更高的要求。 国泰海通"加盟"智谱A股IPO辅导 证监会最新披露的信息显示，智谱撤回了其于2025年4月提交的辅导备案，并办理了新的辅导备案登 记。 该备案登记显示，智谱拟首次公开发行股票并在上海证券交易所科创板上市，IPO辅导机构新增国泰海 通证券，由原来的中金公司变更为国泰海通证券和中金公司两家。 值得注意的是，此前的1月8日，智谱已于港交所主板上市 ...

中国生成式人工智能领域的领军企业智谱在港股上市并取得巨大市场反响后，正加速推进在上海科创板的上市计划。此举旨在利用内地资本市场 较高的估值溢价，实现"A+H"两地上市的资本布局，显示出市场对中国人工智能反弹行情的持续信心。 Jefferies分析师Edison Lee在一份报告中指出："这表明，尽管获得英伟达芯片的机会有限，中国人工智能模型仍在计算和内存效率方面持续创新， 并利用本地芯片取得突破。鉴于飙升的内存价格和昂贵的计算成本，这对中国人工智能来说是一个重要的积极方向。" 智谱也是首批科技股中首家选择"先H后A"这一罕见路径的公司。分析指出，回归内地上市将有助于智谱接触新的投资资金池，并利用内地股票相 对于香港同行的估值优势。今年以来，以芯片股为主的上海科创50指数上涨超过9%，而恒生科技指数则下跌近3%。 罕见的逆向上市路径 智谱此举打破了中国科技公司通常先在内地上市再赴港的惯例，选择了一条较为少见的"反向"路径。此前，包括OpenAI挑战者MiniMax Group和 芯片设计公司Montage Technology在内的多家中国科技公司在香港扎堆上市，推动了香港市场创纪录的1月表现。而在上海上市的公 ...

Core Viewpoint - The company, Zhiyuan, is shifting its IPO strategy from A-shares to the Sci-Tech Innovation Board, with a new counseling registration and a change in its IPO advisory firms [2] Group 1: IPO and Market Performance - Zhiyuan has withdrawn its previous IPO counseling registration submitted in April 2025 and has registered a new one, aiming for the Sci-Tech Innovation Board [2] - As of February 13, Zhiyuan's stock price increased by 11.89%, reaching HKD 449.80 per share, with a market capitalization of HKD 200.54 billion [2] - The company initially planned to list on the A-share market but has opted to enter the Hong Kong stock market first, where it listed on January 8 at HKD 120 per share, opening 3.27% higher than the issue price and closing 13.17% up [2] Group 2: Pricing Strategy and Product Development - On February 12, Zhiyuan announced a price increase for its GLM Coding Plan due to strong market demand, with an overall increase starting from 30% [4] - The GLM Coding Plan sold out immediately upon launch, indicating high demand for the domestic AI programming model [5] - The price increase is supported by the launch of the new flagship model, GLM-5, which has shown significant technical advancements and is expected to enhance productivity for programmers [5] Group 3: Market Position and Growth - Zhiyuan is recognized as a leading AI company in China, focusing on the development of advanced general-purpose models and has achieved rapid revenue growth [7] - The company operates on a MaaS (Model as a Service) model, with exponential growth in its cloud-based services, serving over 2.9 million enterprise and developer users [7] - According to Frost & Sullivan, Zhiyuan ranks first among independent general-purpose model developers in China and second overall, with a market share of 6.6% [7] Group 4: Financial Performance - Zhiyuan's revenue has shown significant growth, with figures of RMB 57.4 million in 2022, RMB 125 million in 2023, and RMB 312 million in 2024, reflecting a compound annual growth rate of over 130% [8] - Despite revenue growth, the company has recorded substantial annual losses, amounting to RMB 1.44 billion in 2022, RMB 7.88 billion in 2023, and RMB 29.58 billion in 2024 [8]

Core Viewpoint - Cathay Securities has initiated coverage on MINIMAX-WP with a "Buy" rating and a target price of HKD 620, highlighting the company's leading performance in self-developed multimodal models and strong overseas revenue contribution [1] Group 1: Company Performance - MINIMAX-WP's self-developed multimodal model performance is noted to be industry-leading [1] - The company has a high proportion of overseas revenue, indicating strong international market presence [1] - MINIMAX-WP is reported to have a substantial cash reserve, providing financial stability [1] Group 2: Financial Projections - Revenue is projected to reach USD 220 million by 2026, reflecting significant growth potential [1] - The company is assigned a valuation of 113x price-to-sales (PS), underscoring its status as a rare global AI investment opportunity in the Hong Kong stock market [1]