Investment Rating - The investment rating for the company is "Recommended (Maintain)" with a current stock price of 1.15 HKD [1]. Core Views - The company reported a revenue of 314 million HKD for H1 2024, representing a year-on-year growth of 8.8%, while the net profit attributable to shareholders decreased by 8.1% to 89 million HKD [3]. - The company emphasizes quality improvement and efficiency enhancement in its ongoing projects, with same-store traffic increasing by 16% and same-store sales rising by 8% in H1 2024 [3]. - The overall gross margin stands at 51.6%, with stable margins across most operational models, despite some pressure from new projects still in the cultivation phase [3]. - The company has a strong cash position, with cash increasing by 3.9% compared to the end of 2023, and a dividend payout ratio of 50% [3]. - The company has opened new projects in Guangzhou and Shanghai, continuing its strategic focus on the Greater Bay Area and national expansion [3]. - The associated company, Xinghe Holdings, maintains a stable operation with a AAA credit rating, indicating strong financial health [3]. Financial Summary - For H1 2024, the company achieved a revenue of 314 million HKD, with a gross margin of 51.6% [3]. - The projected earnings per share (EPS) for 2024-2026 are adjusted to 0.15 HKD, 0.16 HKD, and 0.16 HKD respectively, reflecting a decrease from previous estimates [3]. - The price-to-earnings (P/E) ratios for the next three years are projected at 6.9x, 6.7x, and 6.5x [4][3]. - The company’s total assets are projected to grow from 2,325 million HKD in 2023 to 2,984 million HKD by 2026 [7].

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部 或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 E-Star Commercial Management Company Limited 星盛商業管理股份有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：6668） 截 至2024年6月30日止六個月的 中期業績公告 | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 業績摘要 | | • | 截 至 2024 年 6 月 30 日止六個月，本集團收入約為人民幣 313.8 百萬元，同比 增長約 8.8% 。 | | • | 截 至 2024 年 6 月 30 日 止 六 個 月，本 公 司 擁 有 人 應 佔 利 ...

这个倒不是很大那我们大约是整个的24年我们基本也是在24年也是在这个十五万方左右那25年26年大约基本来讲也是目前这么一个大概的体量 好的明白谢谢马总然后客户的第二个提问是关于20年的今年的外拓的面积还有数量有没有基因谢谢我们在年初的时候因为业绩汇的时候很多投资人包括股东也问过我们这个问题我们内部的其实现在对于轻资产的拓展大方向肯定是以稳健为主 不能讲叫不能为了项目拿项目就是正常的去推进然后我们整个的这种拓展的方式区域也比较聚焦合作伙伴可能也是更多的集中于国企了因为以前兴盛也能看得到历史上拓的比较猛但是很多的一些合作方都是有些资金的问题所以我们也就主动的退出了所以就是 整体来说24年我们当时预计的话是大约是在就是我们想法肯定是在稳重求进的基础上越来越好但是我们内部的话也有一个指标就是我们还是希望能够大约是在比如说两到三个项目 一个项目大概8万方到10万方这么一个情况目前因为之前业绩会上也提过我们现在有一个项目应该已经进入到最后的状态了所以如果到时候会有确定的消息我们会及时的发一个 发一个自愿性的公告也是在大湾区也是一个国企的项目而且那个项目位置也非常的好现在目前基本已经到了后期的用意大概这么一个流程了具体的金 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating with a target price of HKD 2.05 [1][32]. Core Views - The company has shown steady revenue growth, achieving an annual revenue of HKD 635 million in 2023, a year-on-year increase of 13.0%, and a net profit attributable to the parent company of HKD 171 million, up 10.9% year-on-year [26]. - The report indicates a downward adjustment in revenue growth and gross margin forecasts for 2024-2025, with EPS estimates revised to HKD 0.17 and HKD 0.19 for 2024 and 2025 respectively, down from previous estimates of HKD 0.22 and HKD 0.27 [1][26]. - The company has successfully opened six high-quality projects in 2023, contributing to a 6.5% increase in management revenue, which accounted for 64% of total revenue [26]. Financial Summary - The company reported a revenue of HKD 635 million in 2023, with a gross margin of 52.5%, down 3.2 percentage points from the previous year [27]. - The net profit margin for 2023 was 26.9%, with a return on equity (ROE) of 13.6% [27]. - The company’s projected revenue for 2024 is HKD 702 million, with an expected growth rate of 10.5% [27]. - The company’s earnings per share (EPS) for 2024 is projected to be HKD 0.17, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 7.4 times [27]. Business Performance - The company operates 27 retail commercial properties with a total area of approximately 1.65 million square meters, and has 20 projects in preparation, providing a solid foundation for future growth [26]. - Same-store sales increased by 18% and customer traffic grew by 39% in 2023, indicating strong operational performance [26]. - The company is well-positioned in the Greater Bay Area, with a focus on high-quality project development, supported by its parent company, Xinghe Holdings [26].

• 就貴集團內實體或業務活動的財務資料獲取充足、適當的審計憑證，以便對綜合財務報表發表意見。吾等負責集團審計 的方向、監督和執行。吾等為審計意見承擔全部責任。 62 星盛商業管理股份有限公司 二零二三年年報 核數師就審計綜合財務報表承擔的責任（續） 吾等還向治理層提交聲明，說明吾等已符合有關獨立性的相關道德要求，並與彼等溝通有可能合理地被認為會影響吾等獨立性 的所有關係和其他事項，以及在適用的情況下，為消除威脅而採取的行動或應用的防範措施。 出具本獨立核數師報告的審計項目合夥人是黃錦添。 香港 2024年3月20日 綜合損益及其他全面收益表 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------|----------------------|--------------------| | | 附註 | 2023 年 人民幣千元 | 2022 年 人民幣千元 | | 收入 服務成本 | 5 | 635,006 (301,451) | 561,854 (248,815) | | 毛利 ...

资料来源: 公司资料, 第一上海预测 资料来源: 彭博 买入 2024 年 4 月 10 日 归母净利润同比增长 10.9%，提升派息：2023 年公司营业收入为 6.35 亿元，同比增长 13%；毛利 3.34 亿元，同比增长 6.6%；归母净利 润为 1.71 亿元，同比增长 10.9%。毛利率为 52.5%，同比下降 3.2 个 百分点，主要由于整租模式毛利率下降 7.6 个百分点（受新开业租金 减免及租赁准则影响），而品牌及输出管理模式毛利率提升 2.5 个百 分点，委托管理模式毛利率维持稳定。随着疫情结束，市场消费缓慢 复苏，公司盈利能力持续提升。公司持续加大轻资产项目应收款项催 收，全年实现经营性现金净流入 2.99 亿元，净现比为 1.75。期末在 手现金 14.37 亿元，同比增长 13%，在手现金充足。公司提升派息率 至 70%，每股派息 13 港仙，同比增长 23.8%。 在营项目表现稳健，储备充足：公司作为大湾区领先的商用物业运 营服务供应商，截至 23 年末已开业零售商业项目数量 27 个，面积达 165 万平方，筹备中项目 20 个，未来发展具备确定性。受疫情复苏、 两地通关影响，2 ...

星盛商业·公司年报点评 现金流量表 单位：百万元 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|------------------|------------------|-------|-------| | 会计年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 税后经营利润 | | 135 173 196 222 | | | | 折旧与摊销 | | 0 105 105 105 | | | | 财务费用 | | 38 -2 -3 -4 | | | | 其他经营资金 | | 126 -154 -80 -78 | | | | 经营性现金净流量 | | 299 123 219 245 | | | | 投资性现金净流量 | | 0 7 3 7 | | | | 筹资性现金净流量 | | 0 52 59 66 | | | | 现金流量净额 | | 299 181 281 318 | | | | 资料来源：同花顺 iFinD | ，平安证券研究所 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- ...

(ii) 於2023年1月 至2023年9月購回的普通股已於本年度註銷及於2023年12月購回的普通股 已 於2024年2月註銷。 本集團是大灣區領先的商用物業運營服務供應商，並具有全國佈局。截至2023年 12月31日，本集團訂立合約向55個商用物業項目（含8個諮詢服務項目）提供服務， 覆 蓋 中 華 人 民 共 和 國（「中 國」）21個 城 市，總 合 約 建 築 面 積（「建築面積」）約2.8百 萬 平 方 米（「平方米」）（不 含8個 諮 詢 服 務 項 目 的 面 積），當 中48.9%由獨立第三方開發 或擁有。其中，有27個已開業零售商業物業，已開業總建築面積約為1.7百萬平方 米。 – 16 – • 運營管理服務：主要包括制訂運營策略、舉行營銷及推廣活動、租戶管理服 務、物業管理服務及收租服務； 委託管理服務模式 – 17 – 品牌及管理輸出服務模式 • 收入來源：本集團的收入來源包括(i)就市場定位、設計及建築諮詢及租戶招 攬服務向業主收取固定費用；及(ii)就運營管理服務向業主收取收入及╱或利 潤的預定百分比及╱或固定費用。 整租服務模式 • 客戶：本集團的客戶包括(i)租戶；及(ii)增 ...

根據上市規則，本公司獲豁免取得其獨立股東批准。鑒於出售事項於2022年12月31日未完成，有關上海星聯及其附屬公 司的資產及負債於2022年12月31日的簡明綜合財務狀況表內分別重新分類為劃分為持有待售的資產及負債。出售事項已 於2023年2月完成。 簡明綜合財務報表附註 6. 出售附屬公司的收益（續） 上海星聯及其附屬公司於出售日期的淨資產如下： 7. 所得稅開支 根據中國企業所得稅法（「企業所得稅法」）及企業所得稅法實施條例，於中國運營的實體於兩個中期期間的稅率為25%， 惟下文所載情況除外。 34 星盛商業管理股份有限公司 二零二三年中期報告 二零二三年中期報告 星盛商業管理股份有限公司 35 8. 期內利潤 34 星盛商業管理股份有限公司 二零二三年中期報告 二零二三年中期報告 星盛商業管理股份有限公司 35 9. 股息 期內確認為分派的股息： 已宣派截至2022年12月31日止年度末期股息每股普通股7港仙，合共約71,297,000港元（相當於約人民幣64,802,000 元），已於2023年7月7日派付。 已建議派發截至2022年6月30日止六個月中期股息每股普通股3.5港仙，合共約35,701, ...

截 至2023年6月30日止六個月的 中期業績公告 截 至2023年6月30日止六個月的中期業績公告 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|---------------------------------------------------------|--------------------------------------------------| | | 附 註 | 截 至 6 月 30 \n2023 年 \n人民幣千元 \n（未經審核） | 日止六個月 \n2022 年 \n人民幣千元 \n（未經審核） | | 收 入 | 3 | 288,487 | 259,586 | | 服務成本 | | (123,879) | (109,856) | | 毛 利 | | 164,608 | 149,730 | | 其他收入 | | 19,556 | 19,315 | | | | | | | 其他收益及虧損 | | 2,865 | 9,757 | | 預期信貸虧損模式項下的 | | | | | 撥 回（減 值 虧 ...