证券研究报告 原油周报：国际油价下跌，关注地缘风险 大化工首席分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 石化化工分析师：周少玟 执业证书编号：S0600525070005 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年12月21日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【美国原油】 2 ◼ 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别59.9/56.1美元/桶，较上周分别-1.9/-2.0美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-103/- 127/+25/-74万桶。 ◼ 3）原油产量：美国原油产量为1384万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周406台，环比-8台。美国活跃压裂 车队本周168部，环比-8部。 ◼ 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1699万桶/天，环比+13万桶/天；美国炼厂原油开工率为94.8%，环比+0.3pct。 ◼ 5）原油进出口量：美国原油进口量、出口量、净进口量为653/ ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the oil processing industry, consistent with the previous rating [1]. Core Insights - International oil prices experienced fluctuations, with Brent and WTI prices recorded at $60.05 and $56.52 per barrel respectively as of December 19, 2025, reflecting a decrease of 1.75% and 1.60% from the previous week [2][9]. - The geopolitical situation, particularly discussions around the Russia-Ukraine peace agreement and U.S. sanctions on Venezuela, has influenced market dynamics, leading to a mixed impact on oil prices [2][9]. - The oil and petrochemical sector showed resilience, with a 1.60% increase in the sector's performance compared to a 0.28% decline in the broader market (CSI 300) [10]. Summary by Sections Oil Price Review - As of December 19, 2025, Brent crude futures settled at $60.05 per barrel, down $1.07 (-1.75%), while WTI crude futures settled at $56.52 per barrel, down $0.92 (-1.60%) [2][17]. - The Urals crude price remained stable at $65.49 per barrel, while ESPO crude fell to $47.86 per barrel, down $1.77 (-3.57%) [2][17]. Offshore Drilling Services - The number of global offshore self-elevating drilling rigs increased to 375, with a net addition of 7 rigs, while floating drilling rigs rose to 131, with a net addition of 2 rigs [27]. U.S. Oil Supply - U.S. crude oil production was reported at 13.843 million barrels per day, a decrease of 10,000 barrels from the previous week [44]. - The active rig count in the U.S. decreased to 406, down by 8 rigs [44]. U.S. Oil Demand - U.S. refinery crude processing increased to 16.988 million barrels per day, with a utilization rate of 94.80%, up 0.3 percentage points from the previous week [55]. U.S. Oil Inventory - Total U.S. crude oil inventory stood at 837 million barrels, a decrease of 1.025 million barrels (-0.12%) from the previous week [62]. - Strategic oil reserves increased slightly to 412 million barrels, while commercial inventories decreased to 424 million barrels [62]. Related Companies - Key companies in the sector include China National Offshore Oil Corporation (CNOOC), China Petroleum & Chemical Corporation (Sinopec), and PetroChina, among others [3].

Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the oil processing industry Core Insights - The average global crude oil inventory change for 2026 is projected to be +204.90 thousand barrels per day according to IEA, EIA, and OPEC [2] - For Q4 2025, the average inventory change is expected to be +162.53 thousand barrels per day, showing a revision from previous forecasts [2] - Global crude oil supply for 2025 is forecasted at 10617.36, 10607.84, and 10470.71 thousand barrels per day by IEA, EIA, and OPEC respectively, indicating a year-on-year increase [2] - The global crude oil demand for 2025 is estimated at 10392.25, 10393.68, and 10513.66 thousand barrels per day by IEA, EIA, and OPEC respectively, reflecting a modest increase from 2024 [2] Summary by Sections Oil Supply - IEA, EIA, and OPEC predict global crude oil supply for 2026 to be 10865.02, 10742.59, and 10654.18 thousand barrels per day respectively, with increases from 2025 [2][35] - The Q4 2025 supply increase is projected at +414.30, +385.36, and +254.12 thousand barrels per day by IEA, EIA, and OPEC respectively [35] Oil Demand - The demand for 2026 is forecasted at 10478.51, 10516.87, and 10651.70 thousand barrels per day by IEA, EIA, and OPEC respectively, indicating a growth from 2025 [2][35] - The demand increase for Q4 2025 is expected to be +108.72, +130.72, and +152.22 thousand barrels per day by IEA, EIA, and OPEC respectively [4] Oil Prices - As of December 18, 2025, Brent crude, WTI, Russian ESPO, and Russian Urals prices are reported at 59.82, 56.00, 47.94, and 65.49 USD per barrel respectively, with significant declines observed over the year [9][10] - Year-to-date price changes show Brent down by -21.22%, WTI by -23.42%, and Russian ESPO by -33.37% [9][10] Oil Inventory - The global crude oil inventory change for 2025 is projected at +225.11, +214.16, and -42.95 thousand barrels per day by IEA, EIA, and OPEC respectively, with an average increase of +132.11 thousand barrels per day [26] - The U.S. total crude oil inventory as of December 12, 2025, stands at 83658.8 thousand barrels, reflecting a slight increase [19][20]

Investment Rating - The report indicates a positive outlook for the petrochemical sector, with the overall performance of the sector outperforming the Shanghai Composite Index by 1.57% this week [9]. Core Insights - Oil prices have remained volatile, influenced by geopolitical developments, particularly the progress in Russia-Ukraine negotiations and the fluctuating situation in Venezuela, which has led to a widening discount on Venezuelan oil [14]. - The average operating rate of domestic refineries is stable at 75.11%, while the average refining profit for major refineries is reported at 613.88 CNY/ton, showing a decrease from the previous period [3]. - The polyester sector is experiencing weak demand as the year-end approaches, with expectations of reduced operating rates for weaving machines [3]. - The ethylene market remains stable, with domestic prices holding steady, while propylene prices have seen a slight decline due to ample supply [3]. Summary by Sections Market Overview - The petrochemical sector has outperformed the Shanghai Composite Index, with various indices showing mixed performance, such as the polyester index increasing by 4.65% [9][10]. Oil and Gas Sector - As of December 18, WTI crude oil is priced at 56.15 USD, down by 1.45 USD, while Brent crude is at 61.43 USD, down by 0.95 USD. The U.S. commercial crude oil inventory decreased by 1.274 million barrels [14]. - The U.S. active oil rig count increased by 1 to 414 rigs, indicating a slight uptick in exploration activity [14]. Refining Sector - The average refining profit for major refineries is reported at 613.88 CNY/ton, a decrease of 31.59 CNY/ton from the previous period [3]. - The average operating rate for major refineries is stable at 75.11% [3]. Polyester Sector - The average profit for polyester products shows a decline, with POY150D at 38.35 CNY/ton, down by 71.09 CNY/ton, and FDY150D at -166.66 CNY/ton, down by 81.13 CNY/ton [3]. - PTA processing fees have slightly decreased to 156.51 CNY/ton, indicating ongoing challenges in profitability within the sector [3]. Olefins Sector - Ethylene prices remain stable at 6172 CNY/ton, while propylene prices in Shandong have decreased to 5955 CNY/ton, reflecting a 2.22% decline [3].

中海福陆重工有限公司 已审财务报表 2024年度 中海福陆重工有限公司 | | | | | | 页 | 次 | | --- | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | 1 – | 2 | | 二、 | 已审财务报表 | | | | | 资产负债表 | 3 – | 4 | | | 利润表 | | 5 | | | 现金流量表 | | 6 | | | 所有者权益变动表 | 7 – | 8 | | | 财务报表附注 | 9 – | 48 | 中海福陆重工有限公司董事会： 审计报告 安永华明（2025）审字第70069552_G01号 中海福陆重工有限公司 一、审计意见 我们审计了中海福陆重工有限公司的财务报表，包括2024年12月31日的资产负债表， 2024年度的利润表、所有者权益变动表和现金流量表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的中海福陆重工有限公司的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的 规定编制，公允反映了中海福陆重工有限公司2024年12月31日的财务状况以及2024年度的经 营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计 ...

中国国际金融股份有限公司 关于海洋石油工程股份有限公司 收购中海福陆少数股权 暨公司非公开发行股票募投项目实施主体股权结构发生变化的核查 意见 海洋石油工程股份有限公司（以下简称"海油工程"或"公司"）于 2025 年 12 月 18 日召开第八届董事会第十三次会议，审议通过了《关于收购中海福陆重工 有限公司股权的议案》，同意公司的全资子公司海洋石油工程（珠海）有限公司 （以下简称"海工珠海"）以自有资金 85,946.83 万元人民币收购 Fluor International Limited（以下简称"福陆国际"）持有的中海福陆重工有限公司（以下简称"中海 福陆"）全部 49%股权（以下简称"本次交易"）。中国国际金融股份有限公司（以 下简称"中金公司"或"保荐机构"）作为海油工程 2013 年非公开发行股票的保荐 机构，对收购中海福陆少数股权暨公司非公开发行股票募投项目实施主体股权结 构发生变化事项进行了审慎核查，核查意见如下： 一、 本次募投项目实施主体股权结构发生变化的情况 （一）募投项目实施主体股权结构变化情况概述 中海福陆作为公司 2013 年非公开发行股票募投项目"珠海深水海洋工程装 备制造基 ...

本报告依据中国资产评估准则编制 海洋石油工程(珠海)有限公司 拟股权收购涉及的 中海福陆重工有限公司 股东全部权益价值 产评估报告 中天华资评报字[2025]第10675号 (共1册, 第1册) 北京中天华 公司 20 77 3.1 , j.s in 10 gra t. ge 中海福陆重工有限公司股东全部权益价值资产评估报告 二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定及本资 产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告;委托人或者其他资产评估报告使用 人违反前述规定使用资产评估报告的,本资产评估机构及资产评估师不承担责任。 本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使 用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用;除此之外,其他任何机构 和个人不能成为资产评估报告的使用人。 目 录 | 声 明 | | --- | | 摘 要 | | 一、委托人、被评估单位和资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使用人概况3 | | 二、评估目的 . | | 三、评估对象和评估范围… | | 四、价值类型 ……………………………………………………………………………………………………… ...

一、交易概述 证券代码：600583 证券简称：海油工程 公告编号：临 2025-041 海洋石油工程股份有限公司 关于收购中海福陆少数股权暨公司非公开发行股票募 投项目实施主体股权结构发生变化的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1 海洋石油工程股份有限公司（以下简称"公司"）的全资子 公司海洋石油工程（珠海）有限公司（以下简称"海工珠海"） 拟以自有资金 85,946.83 万元人民币收购 Fluor International Limited（以下简称"福陆国际"）持有的中海福陆重工有限 公司（以下简称"中海福陆"）全部 49%股权（以下简称"本 次交易"）。本次交易前，海工珠海持有中海福陆 51%股权， 拥有其实际控制权并纳入合并报表范围。本次交易完成后， 海工珠海所持中海福陆股权比例由 51%变更为 100%，不会导 致公司合并报表范围发生变化。 中海福陆同时为公司 2013 年非公开发行股票募投项目"珠海 深水海洋工程装备制造基地项目"的实施主体。本次交易完 成后，上述募投项目实施 ...

证券代码：600583 证券简称：海油工程 公告编号：临 2025-035 海洋石油工程股份有限公司 关于变更持续督导保荐代表人的公告 特此公告。 海洋石油工程股份有限公司董事会 二○二五年十二月十八日 证券代码：600583 证券简称：海油工程 公告编号：临 2025-035 附件：赵海瑞先生简历 赵海瑞先生，中金公司投资银行部副总经理，硕士研究生学历， 保荐代表人并拥有法律从业资格。从事投资银行业务多年，曾作为项 目核心成员参与华电新能、石化机械、多氟多、钢研高纳等公司的首 次公开发行、再融资或资产重组工作，在投行业务方面具有较为丰富 的经验。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 海洋石油工程股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到中 国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"）《关于更换海洋石 油工程股份有限公司持续督导保荐代表人的报告》。 中金公司担任公司 2013 年非公开发行 A 股股票项目的保荐机构， 原委派刘赛顶先生和陈佳奇先生担任持续督导的保荐代表人。鉴于原 保荐代表人陈佳奇先生因工作变动原因 ...

证券代码：600583 证券简称：海油工程 公告编号：临 2025-040 海洋石油工程股份有限公司 关于全资子公司对外提供财务资助展期的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 海洋石油工程股份有限公司（以下简称：公司）全资子公司海油工程 国际有限公司所属乌干达分公司（以下简称：国际有限公司乌干达分公司） 向 COOEC AND CPECC JOINT VENTURE（以下简称"翠鸟油田联合体"）提供 650 万美元借款，利率为 6%，原财务资助借款协议期限将于 2026 年 4 月到期。本 次拟将协议展期至 2027 年 12 月 31 日，展期利率为 6%。 本次财务资助展期事项已经公司第八届董事会第十三次会议审议通 过，由于被资助对象翠鸟油田联合体不是公司合并报表范围内公司，且资产 负债率超 70%，根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关规定，该事项尚 需提交公司股东会审议。 一、财务资助展期事项概述 （一）财务资助及展期的基本情况 公司分别于 2024 年 12 月 18 日和 2025 ...