证券研究报告 医药生物 | 医疗器械 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 29 日 投资要点： 联系人 梁裕 liangyu@huayuanstock.com 市场表现： 鱼跃医疗(002223.SZ) 投资评级： 买入（维持） ——收入回归稳健增长轨道，海外高速增长 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com | 基本数据 | | | | 年 | 04 | | 日 | 月 | | | 28 | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | 34.43 | | | | | | | | 一 年 低 | 最 | 高 | / | | | 42.08/30.05 | | | 最 | 内 | | | | （元） | | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 34,515.28 | | | | | | ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 2024 年报及 2025 年一季报点评：25Q1 季报 高基数下好于预期，期待新品快速增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7,972 | 7,566 | 8,760 | 10,134 | 11,711 | | 同比（%） | 12.25 | (5.09) | 15.78 | 15.69 | 15.56 | | 归母净利润（百万元） | 2,396 | 1,806 | 1,954 | 2,211 | 2,540 | | 同比（%） | 50.21 | (24.63) | 8.19 | 13.15 | 14.91 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.39 | 1.80 | 1.95 | 2.21 | 2.53 | | P/E（现价&最新摊薄） | 13.90 | 18.44 | 17.04 | 15.06 | 13.11 | [Table_Tag] [ ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 鱼跃医疗（002223） -16% -13% -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 2024/4/29 2024/8/28 2024/12/27 2025/4/27 鱼跃医疗 沪深300 2024 年报及 2025 年一季报点评：25Q1 季报 高基数下好于预期，期待新品快速增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7,972 | 7,566 | 8,760 | 10,134 | 11,711 | | 同比（%） | 12.25 | (5.09) | 15.78 | 15.69 | 15.56 | | 归母净利润（百万元） | 2,396 | 1,806 | 1,954 | 2,211 | 2,540 | | 同比（%） | 50.21 | (24.63) | 8.19 | 13.15 | 14.91 | | EPS-最新摊薄 ...

公 司 报 告 医药 2025年04月28日 鱼跃医疗(002223.SZ) 家用器械保持国内市场领先地位，海外提供新的增长动能 强烈推荐( 维持) 整体业绩在高基数下承压，业务逐步回归常态化发展轨道。分业务板块 来看： 股价:33.21元 主要数据 | 行业 | 医药 | | --- | --- | | 公司网址 | www.yuwell.com | | 大股东/持股 | 江苏鱼跃科技发展有限公司/24.54% | | 实际控制人 | 吴光明 | | 总股本(百万股) | 1,002 | | 流通A股(百万股) | 940 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 333 | | 流通A股市值(亿元) | 312 | | 每股净资产(元) | 13.07 | | 资产负债率(%) | 19.4 | 行情走势图 证券分析师 事项： 2024年公司实现营业收入75.66亿元，同比-5.09%，实现归母净利润18.06亿 元，同比-24.63%。2024年公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含 税）。2025年Q1公司营业收入24.36亿元，同比+9.17%，实现归母净利润 6. ...

江苏鱼跃医疗设备股份有限公司的主营业务是研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案。公 司产品主要集中在呼吸制氧、糖尿病护理、感染控制解决方案、家用类电子检测及体外诊断、急救与临 床及康复器械等业务领域。公司目前拥有"鱼跃yuwell"、"洁芙柔"、"华佗Hwato"、"金钟JZ"、"安尔 碘"、"普美康PRIMEDIC"、"六六视觉"等几大主要品牌。"鱼跃"品牌深入人心，依托鱼跃产品力的不断 提升及有效的品牌传播，以及旗下产品在海内外医疗一线的卓越表现，公司品牌价值和品牌优势显著提 升。 最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入24.36亿元，同比9.17%；净利润6.25亿元，同 比-5.26%，销售毛利率50.30%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)46鱼跃医疗19.4919.112.63345.15亿行业平均 46.4043.694.51100.23亿行业中值34.8130.782.2645.22亿1硕世生物-1850.69-1850.691.1437.05亿2天益医 疗-1581.08-2708.221.6920.15亿3澳华内镜-525.57263.604. ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 鱼跃医疗(002223) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] "产品+营销"双轮驱动，塑造家用医疗 器械领先品牌 业务发展稳定势好，创新发展布局多 元领域 鱼跃医疗（002223）核心板块稳定增 长，电商渠道表现优异 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 血糖业务增长 40%，海外拓展成效凸显 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 28 日 [Table_S 事件：公司发布 umma ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 鱼跃医疗(002223) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] "产品+营销"双轮驱动，塑造家用医疗 器械领先品牌 业务发展稳定势好，创新发展布局多 元领域 鱼跃医疗（002223）核心板块稳定增 长，电商渠道表现优异 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 血糖业务增长 40%，海外拓展成效凸显 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 ➢ 血糖业务增长 40 ...

证券研究报告 鱼跃医疗 (002223 CH) 2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 17.99%/5.66%/7.23%/-3.12%， 同比+4.22/+0.50/+0.90/-1.14pct；1Q25 销售/管理/研发/财务费用率分别为 14.90%/4.19%/6.42%/-1.58%，同比+2.64/-0.19/+0.84/+0.70pct。公司持续 拓展海外及国内市场布局，加强销售费用投入，销售费用率同比增长。2024 年/1Q25 毛利率为 50.14%/50.30%，同比-1.35/+0.36pct。 持续突破的家用医疗龙头，维持"买入"评级 1Q 收入稳定增长，费用率影响利润 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 医疗器械 | 公司 2024 年收入/归母净利润/扣非归母净利润 75.66/18.06/13.93 亿元，同 比 -5.1%/-24.6%/-24.1% ； 1Q25 收 入 / 归 母 净 利 润 / 扣 非 归 母 净 利 润 24.36/6.25/5.1 ...

在数智化浪潮奔涌的新时代,鱼跃医疗展现出敏锐的行业洞察力,准确把握未来健康行业发展趋势。通过 技术+模式+生态的多重创新,全方位、多维度推动国产医疗器械加速转型升级,稳步迈向高端化。基于此, 鱼跃医疗不仅锚定高质量发展新航道,为医疗器械全产业链整合与重构提供新路径,更凭借其卓越的表现 赢得了社会各界的高度认可。 鱼跃医疗聚焦医疗装备与智慧医疗体系创新协同,入选国家级榜单 在数智科技与医疗健康产业加速融合的背景下,高端医疗设备、高效体外诊断、人工智能医疗器械等重 点领域,逐渐成为行业主攻方向。为此,鱼跃医疗聚焦高端医疗装备与智慧医疗体系创新协同发展,正积极 探索未来健康产业新业态、新模式。 在工信部近日公布的"2024年未来产业创新发展优秀典型案例",鱼跃医疗凭借其在创新与实践方面取得 的卓越成果,成功入选这一国家级榜单,跻身未来健康领域领军企业行列。 作为医疗器械领域的创新先锋,鱼跃医疗在强化自主研发能力的同时,积极联合上下游创新型企业、专业 医疗机构、高校与科研机构等生态伙伴,携手踏上高端医疗设备国产替代这条充满挑战但又意义重大的 道路。 具体来看,鱼跃医疗全面聚焦高端呼吸机传感器、自适应精准人工胰脏闭环系 ...

Summary of Yuyue Medical's Conference Call Company Overview - **Company**: Yuyue Medical - **Industry**: Medical Devices Key Financial Performance - **2024 Revenue**: 78.37 billion CNY, a decrease of 24.12% year-on-year [2] - **Q1 2025 Revenue**: 24.36 billion CNY, an increase of 9.17% year-on-year; net profit of 6.25 billion CNY, down 5.26% [2][3] - **Gross Margin**: Approximately 50% for 2024 [2][6] - **R&D Expenses**: 5.47 billion CNY in 2024, up 25% year-on-year [2][6] - **Cash Dividends**: 8.02 billion CNY in 2024, representing 44% of net profit [2][6] Business Segment Performance - **Blood Glucose Management and POCT Solutions**: Revenue of 10.30 billion CNY, up 40.20% year-on-year [5] - **Home Health Testing Solutions**: Revenue of 15.64 billion CNY, down 0.41% [5] - **Respiratory Treatment Solutions**: Revenue of 25.97 billion CNY, showing a decline but recovering post-pandemic [5] - **Emergency Solutions**: Revenue of 2.39 billion CNY, up 34% [5] Strategic Initiatives - **International Expansion**: - 2024 overseas sales revenue increased by 30%, accounting for 12% of total revenue [2][7] - Significant progress in Southeast Asia and Europe, with plans for further team development [2][15] - **R&D and Product Development**: - New products include CT4 and CT5 blood glucose monitoring systems and third-generation sleep apnea machines [4][8] - Plans to launch wearable devices focusing on medical-grade testing [10][13] - **AI Integration**: - Launched AI software for health-related queries and partnered with Deepseek and Tencent for AI model development [4][9][22] Market Trends and Challenges - **Domestic Market Recovery**: Gradual recovery in domestic consumption, with online sales showing significant growth [16][17] - **Impact of DRG Cost Control Policies**: Minimal impact on clinical instruments and rehabilitation segments due to established market positions [19] - **Competition**: Facing competition from both domestic and international players, with a focus on maintaining quality and brand value [31][35] Future Outlook - **Growth Projections**: Confidence in achieving double growth in the next four to five years, with potential for accelerated growth through strategic acquisitions [36][37] - **Product Pipeline**: Upcoming products include portable oxygen machines and advanced monitoring devices, aiming to enhance market competitiveness [10][24][27] Additional Insights - **ESG Commitment**: Released the first ESG report with an MSCI ESG rating of A, indicating strong governance practices [4][8] - **Wearable Device Strategy**: Focus on medical-grade wearable devices, differentiating from consumer electronics [27][28] This summary encapsulates the key points from Yuyue Medical's conference call, highlighting financial performance, strategic initiatives, market trends, and future outlook.