Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for Qixiang Tengda, with a target price range of 7.60-8.55 RMB based on a 40-45x P/E ratio for 2024 [31][48] Core Views - Qixiang Tengda benefits from improving product spreads and synergies with its controlling shareholder [43] - The company is a global leader in methyl ethyl ketone (MEK) and maleic anhydride production, with a 50% domestic market share in MEK [52] - Qixiang Tengda is expanding its carbon three (C3) industrial chain, with key projects including a 300,000 tons/year propylene oxide plant [7][44] Capacity and Production - Qixiang Tengda's production capacity for key products in 2022 includes 400,000 tons/year for maleic anhydride, 950,000 tons/year for isobutane, and 900,000 tons/year for butene [2] - The company's maleic anhydride production increased from 241,800 tons in 2021 to 346,300 tons in 2022, while MTBE production surged from 134,600 tons to 400,700 tons [2] Financial Performance - Revenue is projected to grow from 34.166 billion RMB in 2023E to 40.426 billion RMB in 2025E, with net profit turning positive from -355 million RMB in 2023E to 1.572 billion RMB in 2025E [54] - Gross margin is expected to recover from 4.9% in 2023E to 10.7% in 2025E, driven by improving product spreads and lower raw material costs [54][117] Industry Trends - China's MTBE apparent consumption declined by 18.82% YoY to 9.7515 million tons in 2023, while isooctane consumption remained stable at around 10 million tons [4] - Maleic anhydride and MEK in China are largely self-sufficient, with 2023 apparent consumption of 930,000 tons (+16.17% YoY) and 190,000 tons (+17.69% YoY) respectively [113] Synergies and Strategic Advantages - Qixiang Tengda's controlling shareholder, Shan Energy New Materials, holds a 53.18% stake, enabling potential synergies in the petrochemical sector [11][48] - The company may benefit from synergies with Yulong Petrochemical, which is constructing a 20 million tons/year refining and 3 million tons/year ethylene project [29] Product Spreads and Profitability - Key product spreads improved significantly in 2023: MTBE-C4 spread increased by 12.18%, MEK-C4 spread by 58.36%, and maleic anhydride-C4 spread by 259.11% [86] - The company's gross margin improved from 8.12% in Q2 2023 to 11.50% in Q3 2023, driven by favorable product spreads [115]

| 证券代码：002408 | 证券简称：齐翔腾达 公告编号：2024-012 | | --- | --- | | 债券代码：128128 | 债券简称：齐翔转 2 | 淄博齐翔腾达化工股份有限公司 关于总经理增持公司股份计划完成的公告 总经理车成聚先生保证向本公司提供的信息内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 一、增持计划主体的基本情况 1、本次增持计划主体：公司总经理车成聚先生。 2、本次增持计划实施前车成聚先生直接持有公司股份 105,027,091 股，占 公司总股本的 3.69%。（因公司公开发行的可转债目前处于转股期，可转债转股 将可能导致车成聚先生的持股比例发生变化） 3、车成聚先生在本公告披露前 12 个月内未披露增持计划。 4、车成聚先生在本公告披露前 6 个月未减持登记在其名下的公司股份。 二、增持计划的主要内容 1、本次拟增持股份的目的 基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司股票价值的合理判断，同时为 1、增持计划的基本情况：淄博齐翔腾达化工股份有限 ...

| 证券代码：002408 | 证券简称：齐翔腾达 公告编号：2024-010 | | --- | --- | | 债券代码：128128 | 债券简称：齐翔转 2 | 淄博齐翔腾达化工股份有限公司 关于总经理增持公司股份计划的进展公告 总经理车成聚先生保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 淄博齐翔腾达化工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 9 月 4 日 披露了《关于总经理增持公司股份计划的公告》（公告编号：2023-080），公司 总经理车成聚先生计划自增持计划公告披露之日起 6 个月内增持公司股份总金 额不低于人民币 10,000 万元、不超过人民币 12,000 万元。 2024 年 2 月 3 日，公司收到总经理车成聚先生的通知，车成聚先生于 2023 年 11 月 28 日至 2024 年 2 月 2 日期间通过深圳证券交易所证券交易系统以集中 竞价方式增持公司股份共计 1,358,400 股（占公司总股本的 0.047%），增持 ...

证券代码：002408 证券简称：齐翔腾达 公告编号：2024-006 债券代码：128128 债券简称：齐翔转2 淄博齐翔腾达化工股份有限公司 关于收购控股子公司部分少数股权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、淄博齐翔腾达化工股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到浙江 省高级人民法院出具的《民事判决书》（（2023）浙民终1186号）及山东省菏泽 市中级人民法院出具的《民事判决书》（（2023）鲁17民终3648号）。根据该二 份判决，公司须向宁波梅山保税港区鲁菏创业投资合伙企业（有限合伙）、陈新 建分别支付股权转让款392,769,000.00元、283,580,000.00元及相应利息，宁波 梅山保税港区鲁菏创业投资合伙企业（有限合伙）、陈新建在收到款项后协助办 理齐翔华利新材料有限公司（以下简称"齐翔华利"）21.8205%、15.7545%的股 权变更至公司名下的变更登记手续。 2、本次交易金额未达到公司股东大会审议标准，无需提交股东大会审议。 3、本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重 ...

| 证券代码：002408 | 证券简称：齐翔腾达 | 公告编号：2024-008 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128128 | 债券简称：齐翔转 2 | | 淄博齐翔腾达化工股份有限公司 关于不向下修正"齐翔转 2"转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、截至 2024 年 1 月 29 日，淄博齐翔腾达化工股份有限公司（以下简称"公司"） 股价已出现连续 20 个交易日中至少有 10 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90% 的情形，已触发"齐翔转 2"转股价格向下修正条件。 2、公司于 2024 年 1 月 29 日召开第六届董事会第八次会议，审议通过了《关于 不向下修正"齐翔转 2"转股价格的议案》，公司董事会决定本次不向下修正"齐翔 转 2"转股价格，且自本次董事会审议通过之日起的六个月内（2024 年 1 月 30 日至 2024 年 7 月 29 日），如再次触发"齐翔转 2"转股价格向下修正条件，亦不提出向 下修正方案。自 2024 年 7 月 30 日之后，若再次触发"齐 ...

| 证券代码：002408 | 证券简称：齐翔腾达 | 公告编号：2024-007 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128128 | 债券简称：齐翔转 2 | | 淄博齐翔腾达化工股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会召开情况 淄博齐翔腾达化工股份有限公司(以下简称"公司")第六届董事会第八次会议通 知于 2024 年 1 月 25 日以电子邮件和专人送达方式向全体董事发出，会议于 2024 年 1 月 29 日以通讯方式召开，应参会董事 9 名，实际参会董事 9 名。公司监事列席了会 议。本次会议由董事长李庆文先生主持，会议的召集、召开程序符合《公司法》和《公 司章程》的规定。 二、董事会审议情况 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权，0 票回避 具体内容详见公司在《证券日报》《证券时报》《上海证券报》《中国证券报》 及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上刊登的《关于收购控股子公司部分少数股权 的公告》。 第六届董事会第八次会议决议公告 1、审议并通过了《关于不向下修正"齐翔转 ...

| 证券代码：002408 | 证券简称：齐翔腾达 | 公告编号：2024-005 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128128 | 债券简称：齐翔转 2 | | 淄博齐翔腾达化工股份有限公司 关于预计触发转股价格向下修正条件的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、证券代码：002408 证券简称：齐翔腾达 2、债券代码：128128 债券简称：齐翔转 2 3、转股价格：5.53 元/股 4、转股期限：2021 年 2 月 26 日至 2026 年 8 月 19 日 5、根据《淄博齐翔腾达化工股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》 （以下简称"《募集说明书》"）的规定，在淄博齐翔腾达化工股份有限公司（以下 简称"公司"）本次发行可转债存续期间，当公司股票在任意连续二十个交易日中至 少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%时，公司董事会有权提出转股价格 向下修正方案并提交公司股东大会表决。自 2024 年 1 月 16 日至 2024 年 1 月 22 日， 公司股票已有 5 个交易 ...

| 证券代码：002408 | 证券简称：齐翔腾达 | 公告编号：2024-002 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128128 | 债券简称：齐翔转 2 | | 淄博齐翔腾达化工股份有限公司 第六届董事会第七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会召开情况 淄博齐翔腾达化工股份有限公司(以下简称"公司")第六届董事会第七次会议通 知于 2024 年 1 月 8 日以电子邮件和专人送达方式向全体董事发出，会议于 2024 年 1 月 12 日以通讯方式召开，应参会董事 9 名，实际参会董事 9 名。公司监事列席了会 议。本次会议由董事长李庆文先生主持，会议的召集、召开程序符合《公司法》和《公 司章程》的规定。 二、董事会审议情况 2、审议并通过了《关于修订<独立董事制度>的议案》 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权，0 票回避 具体内容详见公司在《证券日报》《证券时报》《上海证券报》《中国证券报》 及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上刊登的《淄博齐翔腾达化工股份有限公司独 立 ...

淄博齐翔腾达化工股份有限公司 独立董事制度 第一章 总则 第一条 为了进一步完善淄博齐翔腾达化工股份有限公司（以下简称"公司"） 治理结构，规范独立董事行为，保障独立董事依法独立行使职权，充分发挥独立 董事在公司治理中的作用，规范公司运作，更好地维护公司整体利益，保障全体 股东特别是中小股东的合法权益不受损害，根据《中华人民共和国公司法》（以 下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国 证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《上市公司独立董事管理办法》 等相关法律、行政法规、部门规章、规范性文件以及深圳证券交易所（以下简称 "深交所"）自律规则和《淄博齐翔腾达化工股份有限公司章程》（以下简称"公 司章程"）的有关规定，制定本制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与公司及公司 的主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他可能影响其进 行独立客观判断的关系的董事。 独立董事应当独立履行职责，不受公司及公司主要股东、实际控制人等单位 或者个人的影响。 第三条 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务。独立董事应当按 照法律、行政法规 ...

淄博齐翔腾达化工股份有限公司 独立董事专门会议工作制度 第一条 为进一步完善淄博齐翔腾达化工股份有限公司（以下简称"公司"） 法人治理，改善公司董事会结构，保护中小股东及利益相关者的利益，根据《中 华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》等相关法律、行政法规、 部门规章、规范性文件以及深圳证券交易所自律规则和《淄博齐翔腾达化工股份 有限公司章程》（以下简称"公司章程"）的有关规定，结合公司实际情况，特制 订本制度。 第二条 独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与公司及其主 要股东、实际控制人不存在直接或间接利害关系，或者其他可能影响其进行独立 客观判断关系的董事。 独立董事应当独立履行职责，不受公司及其主要股东、实际控制人等单位或 者个人的影响。 第三条 独立董事对公司及全体股东负有忠实与勤勉义务，应当按照法律、 行政法规、中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）规定、深圳证 券交易所业务规则和公司章程的规定，认真履行职责，在董事会中发挥参与决策、 监督制衡、专业咨询作用，维护上市公司整体利益，保护中小股东合法权益。 第四条 公司应当定期或者不定期召开独立董事专门会议，并于会议召开前 ...