分析师 2: 尊敬的各各位同仁，大家早上好。也是很抱歉在周一的早上打扰大家来听我们的电话会。 我也看到了有大几十位的投资人已经在线了。周末的其实威尔的 CPU 的讨论，并不是我 们特别想看到的，一方面大量的信息源是来自于这个就是专家专家口径。另一方面，很多 的讨论已经到了就是大家对 CPU 预测动机这个层面上去，相关的信息网上都能看到，我 们不涉及这个部分。但是在今天早上，也就是在春节前的最后一个交易日，我们出来讨论 这个问题。其实也是沿着我个人还有我们团队一贯的风格，我们正本清源地去讨论我们现 在已经看到的，基于公开信息。 去怎么看待 CPU，光模块的这些关系。我们也是希望包括我们的策略，我们也是希望能够 帮助我们的客户，在面对 CPU 产业缺失的时候，继续能把，在把握下一轮的光通信的投 资上，有更清晰的思路和逻辑。我们在 2026 年的年度策略报告里的，针对光的这个部分， 我们提出了三个层次的思考。分别叫做业绩核心、关键增量和估值变量。在这个关键，在 这个业绩核心里，我们提出了围绕着归工的 1.6T，中国的光芯片行业，包括龙头的光模块 公司正在努力的向上游攀升。 这样的话，未来的三年，我们有希望看到中国的 ...

但当时一些讨论认为，华为是靠堆砌了384颗芯片，才超越了英伟达72颗芯片，而后很多厂商也跟进了 超节点的概念。一时间，算力行业掀起了建设超节点的热潮。那回到最初的问题，超节点就是单纯的堆 芯片吗？华为是通过暴力堆砌芯片赶超英伟达的吗？超节点和传统的计算集群区别在哪？ 关于这些行业热点话题，华为计算产品线营销运作部部长张爱军近日在一场媒体沙龙上对观察者网等媒 体做了详解。他首先认为，今天的算力需求远未被满足，无论是大模型进入到生产系统中，还是在toC 消费端，token消耗的数量都在指数级增长，未来中国每日token消耗量可能突破千万亿。 文 观察者网 吕栋 在一些观点看来，算力缺口大可以通过大量建设服务器集群堆卡来解决。这么说听起来有一定道理，但 真实情况远没有这么简单。根据Meta公布的论文，万卡集群训练时算力利用率仅约38%，粗暴堆卡可能 会造成62%的算力浪费，并且模型训练会3个小时中断一次。 2025年以来，超节点（SuperPod）作为新的AI算力基础设施，不断成为行业焦点。观察者网也曾深度报 道过华为的昇腾384超节点，它通过高速互联总线将384颗昇腾芯片连接起来，在超节点算力规模、网络 互联带宽 ...

硅光子技术正在改变数据中心，而最大的变革还在后面。 可插拔光模块已在数据中心应用多年，并主导着横向扩展连接。下图是谷歌的 Jupiter 网络，用于互连集群中的数千个 Ironwood TPU。图中大部分线缆为 黄色，代表单模光纤 (SMF)。至于纵向扩展，英伟达 CEO 黄仁勋去年夏天曾表示，"我们应该尽可能长时间地使用铜缆。" 大多数观察人士认为，最多还 能再用两到三代。 图 1：Google Jupiter 网络 横向扩展（scale-out ）网络中存在大量连接。每个机架都配备一个机架顶部 (TOR)以太网交换机，拥有 128 个以上的端口，其上方还有 1-2 层横向扩展网 络。纵向扩展（scale-up ）的链路数量则要多得多。例如，在 Nvidia NVL72 机架中，有 18 个交换机，每个交换机直接连接到 72 个 GPU 中的每一个：18 x 72 = 每个机架 1296 个链路。随着 NVL144 和 NVL576 等更大规模的 pod，每个机架的纵向扩展链路数量也会增加。因此，当纵向扩展采用光纤时，光 纤市场将会大幅增长。 在2025年光纤通信展（OFC 2025）上，OMDIA发布的光 ...

【华泰通信】关于CPO，我们应该关注什么？ 近期市场对于CPO关注度持续提升，我们此前已多次提示市场关注CPO相关投资机会。 ②为何要用，以及应用场景？ A：Scale out侧，CPO助力降功耗，且试错成本较低，英伟达、博通等将先在out侧推动；Scale up侧，CPO基于传输 距离、集成度的优势，未来有望实现光入柜内，未来成长空间广阔。 站在当前时点，市场较为关注如下问题： ①为何近期关注度快速提升？ A：未来1-2月内有潜在催化（GTC、OFC、相关美股业绩会等）；台股相关标的大涨有情绪带动；过去两个月A股 风格也从关注季度业绩 逐步转向更加关注远期空间 【华泰通信】关于CPO，我们应该关注什么？ 近期市场对于CPO关注度持续提升，我们此前已多次提示市场关注CPO相关投资机会。 站在当前时点，市场较为关注如下问题： ①为何近期关注度快速提升？ A：未来1-2月内有潜在催化（GTC、OFC、相关美股业绩会等）；台股相关标的大涨有情绪带动；过去两个月A股 风格也从关注季度业绩 逐步转向更加关注远期空间品种。 ③量产时间点及客户？ A：我们预计英伟达CPO有望于26Q4量产落地、2027年开启批量。 客户侧 ...

国联民生通信 | 硅光和CPO产业趋势分析及当前的投资建议会议纪要 会议要点 1. 硅光与CPO产业趋势核心判断 • CPO技术发展阶段与平台定位： · 英伟达已将CPO交换机更新至200G平台（两款Spectrum和Quantum交换机），CPO替代不会在100G平台深化，未 来渗透率围绕1.6T光模块（200G应用）展开。 · 从公开信息看，2026年英伟达推动的是Sc 国联民生通信 | 硅光和CPO产业趋势分析及当前的投资建议会议纪要 会议要点 1. 硅光与CPO产业趋势核心判断 • CPO技术发展阶段与平台定位： · 英伟达已将CPO交换机更新至200G平台（两款Spectrum和Quantum交换机），CPO替代不会在100G平台深化，未 来渗透率围绕1.6T光模块（200G应用）展开。 · 从公开信息看，2026年英伟达推动的是Scale out场景的CPO应用，Scale up替代存在更高门槛（如SerDes速率、 CoWoS侧产业协同进展）。 • CPO对光模块的替代测算： · 两颗大功率CW光源可替代一个1.6T光模块；英伟达Quantum交换机（51.2T容量，4颗12.8T芯片）原需72 ...

三星电子预计将在本月开始向英伟达量产并出货—— 这是业界首次。 不过，据报道三星在英伟达全部 HBM4 需求中的份额仅为 "中 20%"范围。 三星的 HBM4 拥有业界最高的性能（工作速率为每秒 1.7 吉比特），也是第一个通过质量（qual）测试的。 那么为什么三星在英伟达配额中的预计份额仍落后于仍在进行最终 qual测试的 SK 海力士（中 50% 三星电子预计将在本月开始向英伟达量产并出货—— 这是业界首次。 我们试图回答这一近期在市场上日益受到关注的问题。 据半导体行业消息人士 9 日透露，英伟达在去年 12 月暂定将 HBM4 的供货量分配给三星电子、SK 海力士和 美光 ——SK 海力士约占中数 50% 多一点、三星约占中数 20% 多一点、美光约占 20%。 英伟达在认证测试尚未完成前就分配供货量是有原因的：由于 HBM 的生产需 "超过六个月"，必须提前将产量分配 给供应商，以确保今年下半年配备 HBM4 的新款人工智能加速器 Vera Rubin能稳定量产。 不过，据报道三星在英伟达全部 HBM4 需求中的份额仅为 "中 20%"范围。 三星的 HBM4 拥有业界最高的性能（工作速率为每秒 ...

为什么三星只获得了英伟达 HBM4 配额的 20%？ 三星电子预计将在本月开始向英伟达量产并出货HBM4（第六代高带宽内存）—— 这是业界首次。 不过，据报道三星在英伟达全部 HBM4 需求中的份额仅为 "中 20%"范围。 三星的 HBM4 拥有业界最高的性能（工作速率为每秒 1.7 吉比特），也是第一个通过质量（qual）测试的。 那么为什么 为什么三星只获得了英伟达 HBM4 配额的 20%？ 据半导体行业消息人士 9 日透露，英伟达在去年 12 月暂定将 HBM4 的供货量分配给三星电子、SK 海力士和美光 ——SK 海力士约占中数 50% 多一点、三星约占中数 20% 多一点、美光约占 20%。 英伟达在认证测试尚未完成前就分配供货量是有原因的：由于 HBM 的生产需 "超过六个月"，必须提前将产量分配 给供应商，以确保今年下半年配备 HBM4 的新款人工智能加速器 Vera Rubin能稳定量产。 据称，这些分配考虑了与 HBM 供应商多年的交易历史、各公司 HBM4 的生产能力，以及通过认证测试的可能 性。 对 HBM4 技术实力的验证感到满意…… 三星的盈利能力最大化策略 三星约 20% 的市 ...

据业内消息人士周一透露，韩国SK集团会长崔泰源最近在美国与英伟达CEO黄仁勋会面，双方就高带 宽内存（HBM）供应以及更广泛的人工智能业务合作事宜进行了商讨。 据消息人士透露，此次会面于本月早些时候在加州的一家炸鸡店举行。双方讨论了 HBM4 的供应计 划，HBM4 是下一代 HBM 技术，预计将在英伟达即将推出的名为"维拉鲁宾"的AI加速器中得到应用。 竞争对手三星电子公司预计将于今年下半年开始生产 HBM4 产品。 业内消息人士称，SK海力士今年仍很可能会是英伟达最大的 HBM 供应商，其在 HBM4 市场的份额预 计约为 70%。 上述消息人士称，此次讨论还涉及了与 SK 集团有关的潜在合作事宜，该集团正计划在存储芯片之外拓 展人工智能解决方案业务。 据报道，崔泰源从本月月初起就一直在美国，与美国一些大型科技公司的高管们举行了一系列会议。 责任编辑：于健 SF069 据业内消息人士周一透露，韩国SK集团会长崔泰源最近在美国与英伟达CEO黄仁勋会面，双方就高带 宽内存（HBM）供应以及更广泛的人工智能业务合作事宜进行了商讨。 据消息人士透露，此次会面于本月早些时候在加州的一家炸鸡店举行。双方讨论了 HBM ...

硅谷的炸鸡店里，或许没有精致的餐具，但却盛放着数千亿美元的生意。 据韩国媒体报道，当地时间2月5日，正在美国访问的SK集团会长崔泰元与英伟达CEO黄仁勋，在硅谷 的一家名为"99 Chicken"的韩式炸鸡店中进行了一场非正式的"炸鸡啤酒（Chimaek）会谈"。 观察人士称，双方的讨论内容可能不仅限于第六代高带宽内存（HBM4）的供应量谈判，还包括在构建 下一代AI数据中心方面的战略合作。 这是SK集团以HBM为杠杆，正式进军下一代AI基础设施市场的信号。 HBM4供应格局，SK海力士承诺无障碍交付 此次会晤的焦点在于HBM4的供应保障。英伟达下半年将推出的下一代AI加速器"Vera Rubin"将采用每 片288吉字节容量的HBM4。 由于HBM生产需约4个月，加上台积电封装的2至3个月，整个周期长达6至7个月，这使得英伟达对拥有 行业最大产能的SK海力士依赖程度加深。 SK海力士去年底与英伟达达成协议，将供应HBM4需求量的55%以上，目前正在进行性能优化。崔泰 元在会面中向黄仁勋承诺"无障碍供应"。 据报道，SK海力士的HBM4虽采用12纳米晶圆代工和1b DRAM等相对落后一代的工艺，但性能表现与 ...

While the Dow notched its second closing record in a row with a small gain, the S&P 500 ultimately finished short of its closing record.The S&P 500 technology sector finished up 1.6% to extend Friday's gains after a steep selloff last week. The S&P 500 Software ‌Services index ended up ‌2.9% as it clawed back some losses for a second day after a bruising seven days of losses fueled by fears that AI could intensify competition.One big gainer in software was Oracle, which added 9.6% after D.A. Davidson upgra ...