王斌，医药行业首席分析师，北京大学药物化学专业博士，曾就职于太平洋证券研究院、开源证券研究所等，具有多年卖方从业经 历，对医药行业多个细分领域有跟踪和研究经验。作为团队核心成员，于 2019 年获得"卖方分析师水晶球奖" 总榜单第 5 名， 公募榜单第 4 名；于 2020 年获得"卖方分析师水晶球奖" 总榜单第 3 名，公募榜单第 2 名。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将 对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来 源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取 本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商 业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关 联人员均不承担任何法律责任。 ...

[Table_Summary] [Table_Title] 贴膏剂稳健增长，经营质量处于较高水平 [Table_ReportDate] 羚锐制药(600285)公司简评报告 | 2024.05.09 [Table_Rank] 评级： 买入 核心观点 [Table_Authors] 王斌 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522030002 wangbin3@sczq.com.cn 电话：86-10-81152644 [市场指数走势（最近 Table_Chart] 1 年） 资料来源：聚源数据 -0.5 0 0.5 1 9-May21-Jul 2-Oct14-Dec 25-Feb 8-May 羚锐制药 沪深300 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | [Table_BaseData] 公司基本数据 | | | 最新收盘价（元） | 25.09 | | 一年内最高 / 最低价（元） | 26.89/14.30 | | 市盈率（当前） | 23.17 | | 市净率（当前） | 4.85 | | 总股本（亿股） | ...

核心观点 ⚫ 资产减值等多重负面因素影响 2023 年业绩，核素药物供应网络布局日 益完善。2023 年公司业绩出现下滑，主要是由于：（1）肝素下游制剂企 业进入去库存阶段，对原料药的需求减少，2023 年计提肝素钠原料药存 货跌价准备 1.12 亿元；（2）原料药业务出现下滑，2023 年公司原料药 业务收入 16.78 亿元（-18.61%），毛利率为 26.10%（+2.02pct），肝素钠 销量下滑 11.79%；（3）制剂产品收入 4.00 亿元（-17.20%），主要因那 屈肝素钙注射液于 2023 年 3 月中标第八批全国药品集中采购，销售价 格下降。2024 年 1 季度，公司原料药业务收入为 2.89 亿元（-29.94%）， 主要是由于肝素类产品价格下降，我们认为随着肝素原料药去库存周期 进入尾声，价格和销量有望逐步企稳。核药业务销售良好，2023 年合计 收入 10.17 亿元（+11.20%），其中重点产品 18F-FDG 收入 4.20 亿元 （+12.00%）；云克注射液收入 2.44 亿元（+19.52%）。2023 年公司继续 快速推进核药房建设，已建成并投入运营超过 30 个 ...

[Table_Title] 融资成交占比持续回升 市场策略报告 · 证券研究报告 播图目录 请务必仔细阅读本报告最后都分的重要法律声明 本周融资净流出 79.27 亿,较上周走闲 15.29 亿元,融资成交占比回升至 8.55%左 右。累计融资净买入额与 2023年８月下旬相当。 资料来源: Wind, 商创证券 资料来源: Wind, 商创证券 资料来源:Wind, 商创证券 l 图 4 北向资金分行业流向 资料来源:Wind, 商创证券 图 9 周内净申购金额 本周共有 41 只股票解禁,合计市值 341.55 亿元,其中工业、日常消费和公用事业 等大类行业的解禁规模居前。个股来看，长源电力解禁市值超 65 亿元，占总股本比例 为 52.43%;佳禾食品、新益昌解禁市值超 45 亿元,占总股本比例 85.61%、69.20%。 资料来源:Wind, 商创证券 资料来源: Wind, 首创证券 图 10 ETF 跟踪指数标的净申购变化 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|------------------------- ...

[Table_Title] 首创|五月金股 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 回顾：我们 4 月观点认为随着主要增量资金的流入节奏放缓，市场或将 延续震荡整理的局面，4 月配置思路市场建议均衡配置以控制回撤风险， 适度提高低波动品种的配置比例。回顾 4 月市场，整体呈现先抑后扬走 势，指数层面，中证 500、红利指数与创业板指表现居前，涨幅超过 2%， 而微盘股指数、北证 50 与中证 2000 等小盘股指数再度出现大幅调整。 行业层面来看，家电、银行、基础化工与有色等大涨，综合、传媒、消 费者服务等行业大跌。截止 4 月 30 日，我们 4 月金股组合下跌 0.53%， 首创金股组合自 2023 年 1 月成立以来，累计组合收益 1.23%，相对沪 深 300 的超额收益为 8.13%，4 月组合中表现居前的有明阳电气、紫金 矿业、神州数码等。 ⚫ 外部环境缓解，权益市场受益。宏观层面，近期海外市场波动性明显提 升，主要受经济数据和事件驱动，首先是商品端油价大跌，一是 API 原 油库存超预期增加 500 万桶，另一方面市场对更广泛地缘政治冲突的担 忧缓解。4 月底公布的数据来看，美国 ECI ...

[Table_Rank] [Table_Title] 首创|五月金股 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.5.6 [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn ⚫ 业绩底再度确认，夯实市场安全边际。A 股 24 年一季报披露完毕，整 体净利润增速曲线延续了改善趋势，全 A 归母净利润增速中位数从18.3%回升至-14.6%，创近 11 个季度最好表现，也再度确认了 23Q3 是 本轮行情的业绩底部，据此我们维持当前位置市场下行风险不大的判 断，但进一步上行空间取决于企业盈利的恢复速度以及股市资金面的改 善程度。从行业净利润增速中位数来看，大多数行业延续了下滑局面， 仅汽车、家电轻纺、银行、食品饮料和电子等少数行业 Q1 利润正增长。 ⚫ 展望来看，内外环境均出现积极变化，市场风险偏好延续改善，5 月行 情值得期待。在近期北上资金大幅加仓以及内资风险偏好快速回归的带 动下，主要宽基指数已经接近超买区间，假期海外市场大涨带动下，预 计 5 月上旬市场会出现先扬后抑特征，但整体结构性 ...

图 32 优质企业债与国开债利差 (%) 6 风险提示 市场策略报告 证券研究报告 股票投资评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 15％以上 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 2. 投资建议的评级标准 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 王仕进，策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，7 年策略研究经验，2022 年 10 月加入首创证券研究发 展部。 免责声明 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书 面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者 进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的 投资决策。 评级说明 [Table_Title] 北上加速流入 核心观点 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 ⚫ 基金市场： ➢ 本周 ETF 基金整体上净申购。跟踪的主要指数标的中，本周净申购排 名靠前的为沪深 300ETF（63.3 亿元）、中证 500ETF（46.2 亿元）和中 证 1000ETF（29.2 亿元）。行业层 ...

图 指数 净申赎变化 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------|---------------------|---------------------------------|----------------------------------|---------------------|---------------------| | 跟 踪 ETF | 本周净申购 （亿元） | 指 数 ETF \n上周净申购 （亿元） | 净申购变化 \n月度净申购 （亿元） | 季度净申购 （亿元） | 年度净申购 （亿元） | | 中 证 1000 | 45.9 | 29.2 | 52.1 | 383.8 | 300.6 | | 沪 深 300 | 38.1 | 63.3 | 59.0 | 1422.8 | 2656.9 | | 中 证 500 | 28.4 | 46.2 | 25.7 | 477.9 | 446.5 | | 上 证 50 | 16.4 | -4.4 | 13.9 | 104.5 | 268.1 | | 科 创 50 | 3.2 | ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [1] Core Views - The report highlights that the company is entering a phase of significant growth for its innovative drugs, with a clear trend of performance reversal [8] - The company reported a revenue of 4.068 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 6.03%, but a net loss attributable to shareholders of 551 million yuan, a decline of 388.19% [3][4] - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 1.326 billion yuan, representing a substantial increase of 41.28%, and a net profit attributable to shareholders of 146 million yuan, an increase of 125.55% [3][4] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company faced multiple negative factors leading to a significant decline in profits, including increased asset impairment losses and rising R&D expenses [9] - The company's proprietary products saw rapid growth, with domestic proprietary (including imported) product revenue reaching 2.010 billion yuan, up 21.72% [9] - The core innovative product, Yili Shu® (艾贝格司亭 α injection), received approvals and is expected to see rapid growth in both domestic and international markets in 2024 [9] Revenue and Profit Forecast - The company forecasts revenues of 5.333 billion yuan, 6.362 billion yuan, and 7.299 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with year-on-year growth rates of 31.1%, 19.3%, and 14.7% [11] - The net profit attributable to shareholders is projected to be 507 million yuan, 763 million yuan, and 1.031 billion yuan for the same years, with significant growth rates [11] Market Position and Product Development - The company has successfully introduced new products into the market, including those that have been included in the national medical insurance catalog, which is expected to drive revenue growth [9] - The report indicates that the raw material pharmaceutical business remains resilient despite industry challenges, with revenue of 800 million yuan in 2023, a slight increase of 1.58% [9]

[Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.05.06 [Table_Rank] 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 | --- | |----------------------| | 目录 | | 1 核心观点与展望 | | 2 指数与基金市场回顾 | | 3 风险偏好与板块热度 | | 4 重要资金行为 … | | 5 盈利与估值变化 | | | 握图目录 市场策略报告 · 证券研究报告 [Table_Title] 关注北上资金净流入持续性 核心观点 | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------|---------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...