晨光生物(300138)：24年经营触底 25年周期向上

24 年营收/ 归母净利润/ 扣非净利润69.9/0.9/0.4 亿元， 同比+1.8%/-80.4%/-88.0% ； 对应24Q4 营收/ 归 母净利润/ 扣非净利润17.7/0.3/0.3 亿元，同比+3.9%/-61.4%/-28.1%。24 年公司主要材料成本走低，植提 量增价减使得收入增长有所降速、单吨利润有所下滑，棉籽亏损及减值拖累影响导致亏损较多。公司发 布25Q1 业绩预告，预计25Q1 归母净利润0.9-1.2 亿，同比增长133.2%至 211.0%，棉籽蛋白价格短期上 涨带动盈利显著修复（24Q1 因套保失误计提较多亏损），25 年植提价格仍在周期底，公司底部增加库 存储备、提高价格优势、持续增加市场份额，期待周期弹性，维持"增持"。 24 年公司植提/棉籽类业务营收31.3/34.7 亿元，同比+8.3%/-2.1%。分产品看，1）主导产品：辣椒红稳 扎稳打，全年销量突破9000 吨；受益云南特产魔鬼椒优势，辣椒精售价随原材料成本下调，年内均价 同比下降25%；叶黄素产品销量恢复性增长。2）梯队产品：水飞蓟素新产能投产后竞争优势继续提 升；番茄红素销量稳中有增，收入突破 4000 万 ...