绝味食品(603517)：24年经营有所承压 25年积极探索破局

盈利预测与投资建议。预计2025-2027年归母净利润分别为4.9亿元、5.5亿元、6.1亿元，EPS 分别为0.81 元、0.91 元、1.01 元，对应动态PE 分别为20 倍、18 倍、16倍。伴随着刺激政策落地和公司改革深入落 地，经营有望迎来拐点，给予2025 年25 倍PE，对应目标价20.25 元，维持"买入"评级。 风险提示：原材料价格或大幅波动；食品安全风险；投资收益大幅波动风险。 毛利率提升，费用投放加大，盈利水平承压。1、2024年、2025Q1公司毛利率分别为30.5% （+5.8pp）、30.8%（+0.8pp），主要受益于鸭副等原材料价格回落及供应链效率优化。2、2024 年销售 费用率、管理费用率分别为10.7%（+3.2pp）、7.2%（+0.8pp）；2025Q1 销售费用率、管理费用率分别 为9.7%（+1.8pp）、7.6%（+1.4pp），市场竞争加剧的环境下，渠道费用投放增加。3、2024 年公司对 联营企业和合营企业的净投资收益为-1.6 亿元，拉低整体盈利水平，2024 年净利率为3.3%（-1.1pp）； 2025Q1 净利率7.7%（-1.7pp）。 多措并举 ...