中国铝业(601600)2025年Q1业绩预增点评：业绩符合预期 一体化优势凸显

本报告导读： 2025 年Q1，公司有效减少电解铝和氧化铝价格环比下滑影响，预计实现归母净利润34-36 亿元（同比 +53%至63%、环比+0.49%至6.40%），公司扩产项目稳步推进，同时不断强化资源战略，一体化优势将 日益凸显。 投资要点： 维持"增持" 评级。2025 年 Q1 公司预计实现归母净利润 34-36 亿元（同比+53%至63%、环比+0.49%至 6.40%），电解铝供给偏刚，价格中枢有望上移，我们调整公司2025-2026 年EPS 分别为0.8/0.92（原为 0.65/0.79）元，新增2027 年预测EPS 为1.10 元。参考同行业，并考虑公司是行业龙头企业，给予公司 2025 年11 倍PE，上调目标价至8.8 元（原为8.45 元），维持"增持"评级。 公司不断强化资源战略，提升原料保障水平。随着国内铝土矿资源日益稀缺，对外依赖逐步加深，铝土 矿供应偏紧或时有发生。公司拥有丰富的铝土矿储备，海内外资源量约27 亿吨（2024 年新增资源量 7355 万吨），保障度较高。未来，公司将继续拓展海外资源合作，加速推进几内亚博法南部矿区资源 的后续建设和北部矿区的开发，同时研究其 ...