国信证券(002736)：自营收入高增 经纪&两融市占率提升

风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。 互联网平台获客优势助推经纪业务市占率提升，两融市占率提升。经纪业务看，公司互联网获客渠道布 局完善（与支付宝、腾讯自选股等合作），24 年9 月市场交投升温助推公司客户体量增长,24 年末公司 经纪业务客户托管资产超2.4 万亿/较年初+11%，股基市占率2.75%/较年初+15%；24 年公司代买业务净 收入49.3 亿/yoy+33.1%，全年代销业务收入3.6 亿/yoy-9.5%。信用业务方面，24 年公司两融业务收入 34.0 亿/yoy-5.2%，期末融出资金余额702 亿/yoy+25.7%，市占率为3.77%/yoy+0.38pct；此外公司为超过 2 万名客户提供行权融资服务、保持行业领先。 收购万和证券稳步推进，关注后续整合进展。24 年9 月公司公告发行股份购买万和证券相关议案，24 年12 月公司收到深圳市国资委相关批复，25年4 月本次交易获深交所受理；目前本次交易尚需深交所审 核通过、证监会核准后方可实施，关注后续整合进展。我们认为，收购万和证券一方面有助于公司补充 净资产，另一方面助力公司跨境业务及创 ...