万通液压(830839)：油气弹簧受益新能源车型增量市场 拓展机器人/风电/深海新应用

盈利预测与投资评级:油气弹簧增速亮眼,新业务布局成长可期,维持公司2025~2027 年归母净利润预测分 别为1.37/1.70/1.93 亿元,对应最新PE 为30.94/25.06/22.03,维持"买入"评级。 风险提示:1)技术迭代不及预期;2)宏观经济波动;3)市场竞争加剧。 工程机械复苏驱动油缸业务回暖,油气弹簧受益新能源车型增量市场。 1)液压油缸:2025 年以来挖掘机销 量呈迅速回升态势。中国工程机械工业协会统计,25Q1 挖掘机销量6.14 万台,同比增长22.8%。工程机械 行业的健康发展及庞大的市场基数将为液压油缸提供稳定的市场需求。2)油气弹簧:公司已成功研发包 括重型矿用车、宽体自卸车、多桥运输车、特殊运输设备等油气悬挂系统产品,并积极研制主动式智能 油气悬架系统等新品。2022-2024 年油气弹簧复合增长率达116%,存量客户销量稳步提升,增量客户开发 效果显著,新能源车型渗透率提升将推动油气弹簧在高端产品上的应用,有望保持强劲增长势头。3)JG 业 务: 公司多个JP 研发项目基本实现研发目标顺利结项,将不断向电动化、系统化、伺服控制领域发展,有 望打破公司在液压元件领域的单 ...