天安新材(603725)2024年年报及2025年一季报点评：24年扣非净利大幅增长 25Q1超预期 整装全产业链布局初见成效！

投资要点： 公司公告2024 年年报及2025 年一季报。2024 年实现收入31.00 亿元，同比下滑1.3%，实现归母净利润 1.01 亿元，同比下滑16.5%，实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比增长23.4%，符合预期。25Q1 实现收 入5.80 亿元，同比增长10.3%，实现归母净利润0.15亿元，同比增长23.7%，实现扣非归母净利润0.14 亿 元，同比增长37.0%，超预期。 管理能力和产品结构优化带动毛利率上行，费用率下降。2024 年公司实现毛利率22.6%，同比+0.2pct， 25Q1 实现毛利率22.0%，同比+0.7pct，主要受益于鹰牌管理优化和薄膜业务高毛利产品放量。2024 年 销售/管理/研发费用率分别同比-0.9/-0.1/-0.3pct 至6.3%/5.6%/3.5%，25Q1 销售/管理/研发/财务费用率分 别同比-0.5/+0.0/+0.1pct 至7.1%/6.9%/2.9%。受非经常性投资收益影响，2024 归母净利率同比-0.6pct 至 3.3%，25Q1 归母净利率同比+0.3pct 至2.6%。 公司持续推进泛家居业务发展，收购佛山南方建筑设计院和佛 ...