惠城环保(300779)：业绩短期承压 废塑料项目值得期待

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收21.2/27.5/34.3 亿元，归母净利润2.5/5.0/7.1 亿元，对应 PE 为103.4/50.9/36.3x。公司深耕危废循环技术，废塑料业务空间广阔，提钒业务等未来催化可期，维 持"买入"评级。 风险提示：行业需求下滑风险、市场竞争加剧风险、投产进度低于预期风险、应收账款风险。 技术创新筑基，废塑料项目正式点火。技术创新是推动废塑料循环利用的关键，公司自主研发的混合废 塑料深度催化裂解技术（CPDCC），实现一步法将混合废塑料直接制成液化塑料裂解气、塑料裂解轻 油等高附加值产品。首套20 万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目于2024 年3月在广东省揭阳 市开工建设，现已进入生产试运行准备阶段。该项目建成后，将大幅减少前端石化原料生产塑料及后端 塑料焚烧带来的二氧化碳排放，真正实现低值资源的高值绿色循环。项目已先后与岳阳兴长、福建联合 石化、中国化学、Amcor 中国达成战略合作，有望成为公司第二成长曲线。 危废项目增强盈利能力，提钒项目值得期待。高硫石油焦制氢灰渣资源化处理处置服务已连续两年持续 稳定运行，使得公司收入规模大幅增加，盈 ...