桂冠电力(600236)：来水持续修复 分红比例高达71%

公司公布2024 年年报和2025 年一季报：2024 年营收95.98 亿元，同比+18.63%；归母净利润22.83 亿 元，同比+86.26%，低于我们预期的24.65亿元，主要系火电盈利不及预期。1Q25，公司营收同 比-8.70%至19.45 亿元，归母净利润同比+26.37%至5.43 亿元，低于我们预期的5.73-6.53 亿元，主要系 发电量低于预期。2024 年公司DPS 为0.205 元/股（含税），分红比例为70.77%，完成2024 年初对2024 年度股利支付率不低于70%的承诺。持续看好公司现金流价值，维持"买入"评级。 考虑广西火电交易电价压力暂较大，可能影响公司火电利用小时数，我们下调2025-26 年公司火电利用 小时数50%/51%，从而下调公司2025-26 年归母净利润预测3%/3%至25.59/27.44 亿元，预计2027 年公司 归母净利润28.63 亿元，对应EPS 为0.32/0.35/0.36 元，参考可比公司2025E PE 的Wind 一致预期为 17.2x，持续看好公司现金流价值，考虑公司ROE 和分红比例高于大多数可比公司，给予公司24x 2025E ...