南方传媒(601900)：扣非业绩稳健增长 数智化再上台阶

公司发布24 年报&25Q1 季报：24 年营收91.72 亿元（yoy-2.07%），归母净利8.10 亿元（yoy- 36.91%），业绩低于我们之前的预计（8.96 亿元），主因非经常性损益中，因所得税优惠政策延续而 产生的一次性影响；扣非净利9.41 亿元（yoy+5.6%）。25Q1 营收21.13 亿元（yoy+1.21%），归母净利 3.20 亿元（yoy+110.25%），扣非净利3.06 亿元（yoy+81.45%）。公司拟每股派发现金红利0.55 元，对 应4 月25 日收盘价股息率为3.48%。公司背靠广东，人口结构有优势，毛利率提升，维持"买入"评级。 24 年营收同降2.07%，主因主题教育读物品种减少，以及毛利率较低的物资和文体用品以及报媒营收下 降。综合毛利率33.54%，同比+1.71pct，主因纸张成本下降、优化管理人员成本下降。24 年销售/管理/ 研发/财务费用率为10.03%/11.04%/0.10%/-0.60%，同比基本稳定。25Q1 综合毛利率38.16%，同比 +4.12pct，主因部分教材教辅改版并提价、纸张成本下降。 毛利率提升，营收结构改善 25Q1 销售 ...