亿纬锂能(300014)：储能出货量持续高增 动力盈利有望持续改善

事件：公司发布24 年报及25 年一季报。24 年公司营业收入486.15 亿元，同比-0.35%，实现归母净利润 40.76 亿元，同比+0.63%，实现扣非归母净利润31.62 亿元，同比+14.76%。25Q1 公司实现营收127.96 亿元，同环比+37.34%/-12.15%，实现归母净利润11.01 亿元，同环比+3.32%/+24.15%，实现扣非归母净 利润8.18 亿元，同环比+16.60%/+23.60%。25Q1 公司销售毛利率17.16%，同环比-0.48/-0.32pct；销售净 利率9.10%，同环比-2.23/+2.60pct。 储能出货快速增长盈利能力维持较高水平，动力产能利用率快速提升。24年公司储能/动力出货量分别 为50.45/30.29GWh，同比+92%/+8%，25Q1公司储能/动力出货量分别为12.67/10.17GWh，同比 +81%/+58%，储能出货量维持高增，动力在25Q1 恢复高增长，主要受益于下游客户小鹏、零跑等客户 放量。我们预计2025 全年公司储能/动力出货量有望分别达81/52GWh，同比+60%/+72%，全年出货量 维持高增长。盈利能力方面 ...