四川双马(000935)：25Q1归母净利同比大幅增长超12倍 业绩高弹性修复可期

业绩简评 4 月28 日，四川双马发布2024 年报和2025 年一季报。公司2024年营业收入为10.75 亿元，同 比-11.87%；归母净利润为3.09 亿元，同比-68.61%。单季度来看，Q4 单季实现营业总收入/归母净利润 分别为3.30/0.65 亿元，同比分别-20.16%/-79.56%，环比分别+26.23%/-50.59%。主要原因在于受资本市 场波动影响，公司参投基金所投资项目公允价值下跌，以及建材业务销售量及价格较上年同期出现明显 下滑。 25Q1 公司实现营业收入3.25 亿元，yoy+52.53%，qoq-1.63%，同比大幅提升主要是深圳健元并表，以 及水泥销售的量价有所恢复所致，环比略有下降预计主要受到项目逐渐退出导致管理费收入下降影响； 实现归母净利润1.17 亿元，yoy+1236.09%，qoq+79.81%，主要是公司所投资的基金项目取得良好的收 益以及去年低基数效应所致。 分业务来看， 1）2024 年私募股权业务收入为4.52 亿元，yoy-2.93%，预计随着项目退出进程加快，公 司管理费收入将逐渐下降、超额业绩报酬加速确认，假设公司两只基金的投资组合全部按照2 ...