英杰电气(300820)：业绩短期承压 半导体射频电源打造新增长极

24 全年营收稳健增长，25Q1 利润环比提升。2024 年公司实现营收17.80 亿元，同比+0.59%，其中功率 控制系统装置营收11.84 亿元，同比-12.03%，占比66.48%；特种电源营收4.23 亿元，同比+53.90%，占 比23.73%；充电桩营收0.84 亿元，同比-13.17%，占比4.72%。归母净利润3.23 亿元，同比-25.19%；扣 非归母净利润3.07 亿元，同比-27.87%。2025Q1 单季公司营收3.25 亿元，同比-13.30%，环比-28.03%； 归母净利润0.50 亿元，同比-36.84%，环比+155.93%；扣非归母净利润0.48 亿元，同比-37.76%，环比 +257.61%。 盈利预测与投资评级：考虑到公司产品结构，我们下调公司2025-2026 年归母净利润为4.01/4.98 亿元 （原值6.8/8.0 亿元），预计2027 年归母净利润为6.34 亿元，当前市值对应PE 为22.2/17.9/14.0 倍，但考 虑到公司成长性，维持"增持"评级。 风险提示：下游扩产不及预期、产品拓展不及预期等。 泛半导体电源国产替代前景可期，充电桩打造新增长 ...