证券研究报告·公司点评报告·其他电源设备Ⅱ 英杰电气（300820） 2024 年报&2025 年一季报点评：业绩短期承 压，半导体射频电源打造新增长极 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,770 | 1,780 | 2,119 | 2,555 | 3,205 | | 同比（%） | 37.99 | 0.59 | 19.03 | 20.58 | 25.45 | | 归母净利润（百万元） | 431.42 | 322.76 | 401.30 | 497.76 | 633.77 | | 同比（%） | 27.23 | (25.19) | 24.34 | 24.04 | 27.32 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.95 | 1.46 | 1.81 | 2.25 | 2.86 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20.66 | 27.62 | 22.21 | 17.91 | 14.06 | ...

24 全年营收稳健增长，25Q1 利润环比提升。2024 年公司实现营收17.80 亿元，同比+0.59%，其中功率 控制系统装置营收11.84 亿元，同比-12.03%，占比66.48%；特种电源营收4.23 亿元，同比+53.90%，占 比23.73%；充电桩营收0.84 亿元，同比-13.17%，占比4.72%。归母净利润3.23 亿元，同比-25.19%；扣 非归母净利润3.07 亿元，同比-27.87%。2025Q1 单季公司营收3.25 亿元，同比-13.30%，环比-28.03%； 归母净利润0.50 亿元，同比-36.84%，环比+155.93%；扣非归母净利润0.48 亿元，同比-37.76%，环比 +257.61%。 盈利预测与投资评级：考虑到公司产品结构，我们下调公司2025-2026 年归母净利润为4.01/4.98 亿元 （原值6.8/8.0 亿元），预计2027 年归母净利润为6.34 亿元，当前市值对应PE 为22.2/17.9/14.0 倍，但考 虑到公司成长性，维持"增持"评级。 风险提示：下游扩产不及预期、产品拓展不及预期等。 泛半导体电源国产替代前景可期，充电桩打造新增长 ...

事件：公司2024 年实现营收17.80 亿元，同比增长0.59%；实现归母净利润3.23 亿元，同比减少 25.19%；扣非归母净利润3.07 亿元，同比减少27.87%；拟向全体股东每10 股派发现金红利4 元（含 税）。公司2025 年一季度实现营收3.25 亿元，同比减少13.30%，环比减少28.03%；实现归母净利润 0.50 亿元，同比减少36.84%，环比增长155.93%。 积极开拓海外并加强回款，以应对光伏业务下行周期。在光伏领域，2024 年公司在光伏行业实现营收 8.74 亿元，同比减少10.27%，毛利率为28.53%，同比下降2.36pct。2024 年公司国内光伏业务进入下行 周期，新增订单大幅下降，且客户验收延缓、付款延迟，导致公司光伏领域业务营收和毛利率均有所下 降。 在此背景下，公司加大力度开拓海外光伏市场，积极与海外优质客户建立紧密联系，成功在海外市场取 得订单突破，24 年签订约5 亿元光伏海外订单，一定程度弥补国内市场订单缺口；此外，公司强化项目 验收和应收账款管理，制定多样灵活的付款方案，在保障客户合作关系的同时，加快项目验收和款项回 收速度。 积极布局半导体行业， ...

源设备产能调整导致验收周期推迟，原本应该在 2024 年内确 认收入的项目未能如期确认。目前光伏行业仍有近 19 亿元的 发出商品未确认销售收入（但有 60%左右的货款公司已经实际 收取）。其次，因为光伏行业发出商品金额较高，针对当前的光 伏行业较为艰难的状况，公司对光伏行业的发出商品计提了约 4,371 万元的存货跌价准备。第三，期间费用增加，尤其是研 发费用同比增长 40%，包括了股权激励费用的摊销以及为加强 研发团队而招聘高学历人才带来的薪酬支出。 问题 3：存货跌价准备对净利润的影响如何？ 证券代码：300820 证券简称：英杰电气 四川英杰电气股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-001 | | √特定对象调研 □分析师会议 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资者关系 活动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） | | | | | 参与单位名称 | 详见参会投资者清单 | | | | | 及人员姓名 | | | | | | ...

英杰电气(300820) 报告日期：2025 年 04 月 27 日 业绩短期承压，半导体射频电源迈向 5nm 先进制程 ——英杰电气点评报告 投资要点 ❑ 2024 年报&2025Q1 业绩：短期承压；期待半导体射频电源进展提速 证券研究报告 | 公司点评 | 其他电源设备Ⅱ 1）2024 年报：营收 17.8 亿元，同比增长 0.6%；归母净利润 3.2 亿元，同比下滑 25.2%。年 毛利率 38.5%，同比提升 1.3pct；净利率 18.8%，同比下降 5.5pct。 收入结构——光伏：8.7 亿元、同比下滑 10.3%，毛利率 28.5%、同比-2.4pct；半导体：3.5 亿元、同比增长 6.4%，毛利率 54%、同比+11.1pct；其他领域：5.5 亿元、同比增长 18.9%， 毛利率 44.6%、同比-2pct。 2）2025Q1 业绩：营收 3.3 亿元，同比下滑 13.3%；归母净利润 0.5 亿元，同比下滑 37%。毛 利率 37.8%，同比下降 4.2pct；净利率 15.8%，同比下降 6.6pct。 3）订单：截至 2025 年 Q1 末，合同负债达 11.8 亿元，同比下滑 ...

尽管如此，但英杰电气年报不乏亮点。2024年，公司经营性现金流净额逆势同比大幅增加330.7%至6亿 元，创历史新高，主要系去年公司销售商品及劳务收到的现金相较2023年增加所致，反映公司的业绩含 金量较以往明显提升。 在提升投资者回报方面，去年，公司向全体股东合计派发现金股利0.88亿元，叠加已累计回购近0.5亿 元，两项合计，去年公司的股利支付率达32%，创下近年来新高。 半导体射频电源业务提升盈利能力 英杰电气2024年年报显示，去年公司实现主营收入17.8亿元，同比增长0.6%，实现净利润3.23亿元，同 比下降25.2%。由于去年光伏收入确认难度加大，外加资产减值计提和研发费用增加，导致英杰电气去 年业绩有所低于预期。 近年来，英杰电气（300820）凭借夯实光伏电源传统主业，持续发力半导体射频电源等高附加值新业 务，成功打开了长期发展空间。 4月24日晚，英杰电气2024年"成绩单"正式出炉。在去年光伏行业整体大幅下滑的背景下，公司的业绩 显现出较强的韧性，尤其是经营性现金流净额同比大幅增加超4亿元，创出历史新高。 随着年报发布，业绩靴子正式落地。相比光伏行业去年整体大幅下滑，多家行业龙头出现大幅 ...

2024年，面对传统光伏行业景气周期下行的挑战，英杰电气（300820）凭借超前的战略布局、稳健的盈 利能力和亮眼的现金流表现，展现出强大经营韧性与市场活力。 年报显示，2024年英杰电气营业收入17.80亿元，再创新高；当期综合毛利率提升至38.50%，盈利能力 稳步增强。 值得指出的是，影响公司当期损益变动的一大主要原因是公司基于谨慎性原则计提了较大金额的减值损 失：存货跌价与合同资产减值合计约5900万元、应收款减值1249.19万元，累计减少当期利润7100余万 元。 | 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 | | | --- | --- | --- | --- | | 应收票据坏账损失 | 2,382,217.04 | | -343,593.41 | | 应收账款坏账损失 | -13,777,266.16 | | -13,383,244.59 | | 其他应收款坏账损失 | -297.442.55 | | -379,758.67 | | 长期应收款坏账损失 | -799.446.12 | | | | 合计 | -12,491,937.79 | | -14,106,596.67 | | 项目 | 本 ...

四川英杰电气股份有限公司董事会 董事会关于独立董事独立性情况的专项意见 根据中国证券监督管理委员会《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等要求，四川 英杰电气股份有限公司（以下简称"公司"）董事会就公司现任独立董事杨耕先生、 冯渊女士、吴赞先生的独立性情况进行评估并出具如下专项意见： 经核查，公司现任独立董事杨耕先生、冯渊女士、吴赞先生未在公司担任除 独立董事以外的任何职务，也未在公司主要股东公司担任任何职务，与公司以及 主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系，不存 在影响独立董事独立性的情况，符合《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》中对独立董 事独立性的相关要求。 四川英杰电气股份有限公司 2025 年 4 月 23 日 ...

独立董事 202 4 年度述职报告 （冯渊） 本人作为四川英杰电气股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，严格按 照《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所创 业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上 市公司规范运作》等法律法规及《公司章程》《独立董事工作制度》等公司相关规 定和要求，忠实地履行了独立董事的职责，谨慎、认真、勤勉地行使了独立董事的 权利，维护了公司整体利益，保护了中小股东合法权益。现将本人任职期间工作 情况报告如下： 四川英杰电气股份有限公司 本人冯渊，1971 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士，注册会计师。 2013 年1月至今，任四川华信（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人，2010 年 5 月至 2011 年 6 月担任中国证监会专职委员，2019 年 4 月至今担任中电科网络 安全科技股份有限公司独立董事，2024 年 3 月至今任公司独立董事。 在担任公司独立董事期间，本人未在公司担任除独立董事以外的任何职务， 也未在公司主要股东公司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在妨碍本人 进行独立客观判断的关系 ...

四川英杰电气股份有限公司 独立董事 202 4 年度述职报告 （杨耕） 本人作为四川英杰电气股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，严格按 照《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所创 业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上 市公司规范运作》等法律法规及《公司章程》《独立董事工作制度》等公司相关规 定和要求，忠实地履行了独立董事的职责，谨慎、认真、勤勉地行使了独立董事的 权利，维护了公司整体利益，保护了中小股东合法权益。现将本人任职期间工作 情况报告如下： 本人杨耕，1957年出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士。2000年 8月至 2023年4月历任清华大学研究员、博士生导师，2021年5月至2024年5月任新风光电 子科技股份有限公司独立董事，2021年10月至2024年10月任深圳双十科技股份有 限公司独立董事，2024年3月至今任公司独立董事。 在担任公司独立董事期间，本人未在公司担任除独立董事以外的任何职务， 也未在公司主要股东公司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在妨碍本人 进行独立客观判断的关系，不存在影响独立董事独立性的 ...