中国核电(601985)：漳州机组投运带动电量增长 新机组核准成长可期

事件：公司发布2024 年年报和2025 年一季报，2024 年公司实现营收772.72亿元，同比+3.09%；实现归 母净利润87.77 亿元，同比-17.38%；2025 年Q1公司实现营收202.73 亿元，同比+12.70%，实现归母净 利润31.37 亿元，同比+2.55%。 24 年核电上网电量略降，Q1 漳州1 号机组投产贡献增量。电量方面，2024年公司累计上网电量2039.23 亿千瓦时，同比+3.28%；其中核电上网电量1712.60 亿千瓦时，同比-1.83%。整体来看，全年核电上网 电量下滑主要系2024 年机组检修天数同比增加所致，但受益于风电、光伏等新能源装机提升带来的发 电量增长，公司总上网电量有所增加。2025 年Q1，公司累计上网电量同比+17.17%，其中核电电量同 比+13.41%，新能源电量同比+38.35%。 核电上网电量增长一方面由于25 年Q1 机组检修较去年减少，另一方面主要系漳州能源1 号机组（装机 121.2 万千瓦）于1 月1 日商运，提升了整体发电量。 电价下滑拉低营收增速，所得税费用增加导致业绩承压。根据各业务营收及对应上网电量计算，2024 年公司核 ...