继峰股份(603997)：Q1扭亏为盈 业绩拐点来临

股权激励绑定核心团队，双阶段考核激励座椅业务成长性4 月29 日公司发布2025 年员工持股计划，拟 向座椅事业部核心骨干员工（不超过100 人）授予不超过570 万股回购股票。持股计划分2 年期解锁， 首期满1 年解锁50%，对应座椅业务营收/净利考核目标40-50 亿元/0.8-1.5亿元；二期满2 年解锁剩余 50%，考核目标提升至营收70-100 亿元/净利4-5 亿元。我们认为，首期考核目标温和体现了普适性激 励；二期挑战性目标驱动座椅增长潜力释放，也彰显公司对于座椅业务快速发展的信心。 我们维持前次预测，预计25-27 年营收235/267/327 亿元，归母净利6.6/9.9/13.6 亿元。可比公司25 年 iFind 一致预期PE 均值27 倍，考虑到公司25-27年归母净利增速较快均超过35%，我们给予30%估值溢 价，25 年35 倍PE，目标价17.87 元（前值32 倍和16.59 元），维持"买入"评级。 格拉默深度整合后轻装上阵，座椅/出风口等进一步增强业绩弹性1) 2024 年格拉默完成战略性重组，剥 离多年亏损的美国TMD 公司，欧洲区推进人力成本优化，深化全球业务整合并轻装 ...