天目湖(603136)：稳中有进 1Q25利润改善显弹性

本报告导读： 1Q25 归母净利润超我们此前预期，24 年收入及利润略低于我们此前预期。2025 年一季度利润显著回 暖，25 年全年目标进取明确，建议关注全年兑现节奏与新项目落地成效。 投资要点： 投资建议：我 们预测2025-2027 年EPS 分别为0.51/0.54/0.65元，考虑到 2025 年行业平均的 34PE，给予 公司25 年30X PE 估值，上调目标价为 15.3 元，维持增持评级。 24 业绩略低于预期，1Q25 利润超预期：2024 年营业收入5.36 亿元（-14.87%），归母净利润1.05 亿元 （-28.80%），扣非归母净利润1.01亿元（-27.77%），业绩承压原因在于酒店改造扰动运营，叠加费用 刚性压缩利润空间。24 业绩略低于此前预期，我们此前预期营业收入和归母净利润各5.7 亿元，1.16 亿 元。24Q4 营业收入1.32 亿元，环比-6.9%，同比-15.2%，归母净利润0.19 亿元，环比-41.5%，同 比-28.6%。2025Q1 营业收入1.05 亿元（-1.6%），归母净利润0.14 亿元（+26.45%），扣非归母净利润 0.13 亿元（+34. ...