北新建材(000786)：两翼发力带动业绩稳健提升 涂料拓展加速

涂料业务加速拓展，"一体两翼"稳步推进。公司发布对外投资公告，子公司北新涂料拟在安徽安庆投资 建设年产2万吨工业涂料生产基地，该项目有利于公司开拓华中、西南市场，提高工业涂料产品生产配 送效率和服务效率，提高北新涂料市场竞争力。随公司"两翼"业务加速布局，防水及涂料业务有望贡献 更多业绩增量。此外，公司主营石膏板业务规模不断扩大，进一步巩固石膏板龙头地位。"一体两翼"战 略有望带动公司业绩稳步提升。 投资建议：预计公司25-27年归每净利润为44.80/51.93/57.41亿元，每股收益为2.65/3.07/3.40元，对应市 盈率11/9/8倍。基于公司良好的发展预期，维持"推荐"评级。 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 同比分别+1.03pct/-0.20pct/-0.51pct/ 5.97%/4.47%/3.06%/0.19%, 0.06pct，销售费用率增加系新并购子公司导致销售费用增加所致。25Q1公司销售净利率为13.68%，同 比/环比分别-0.27pct/+4.01pct，公司盈利能力保持相对稳定。此外，2025Q1公司经营性现金流量净额 为-2.22亿元，同比多流出 1.96亿元，主 ...