沪上阿姨登陆港交所：高增长背后的隐忧与下沉市场的突围战

2025年5月8日，沪上阿姨（股票代码：02589.HK）正式登陆港交所，成为继奈雪的茶、茶百道、古 茗、蜜雪冰城等品牌后第六家上市的新茶饮企业。上市前一日，其暗盘交易已点燃市场热情：富途暗盘 收盘价接近184港元/股，较发行价暴涨62.48%，每手盈利超2100港元。次日开盘，沪上阿姨股价高开 68%，报175.8港元/股，市值一度突破184亿港元，创下港股新茶饮板块首日涨幅纪录。 此次IPO，沪上阿姨以每股113.12港元的价格发行241.134万股H股，募资净额约1.95亿港元，主要用于 数字化升级、供应链优化及门店扩张。尽管其以"下沉市场掘金者"的定位吸引了基石投资者盈峰控股与 华宝股份的加持，但财务数据与行业竞争格局揭示了其高增长背后的多重隐忧。 下沉市场布局与供应链效率驱动增长 沪上阿姨的核心竞争力在于其在下沉市场的快速渗透。截至2024年12月31日，其门店总数达到9176家， 较2022年的5307家增长73%，其中50.4%的门店位于三线及以下城市。这一布局与蜜雪冰城形成差异化 竞争——后者以极致低价（5-10元）主攻下沉市场，而沪上阿姨则以中端价格带（10-18元）覆盖消费 升级需求。 2 ...