亿纬锂能(300014)：动力持续高增 盈利能力基本稳定

风险提示 事件描述 亿纬锂能发布2025 年一季报，公司2025Q1 实现营业收入128.0 亿元，同比增长37.3%，环比下降12%； 归母净利润11.0 亿元，同比增长3.3%，环比增长24%；扣非净利润8.2 亿元，同比增长16.6%，环比增长 23.6%。 事件评论 拆分来看，2025Q1 公司动力电池一季度出货10.17GWh，同比增长57.58%，公司在国内头部新势力客户 的纯电车型实现单车型独供。增长显著好于行业得益于商用车放量，2025Q1 商用车占比预计持续提 升，2025Q1 市场份额为13.41%，稳居国内第二，其中开源电池品牌自发布以来，新能源商用车各细分 市场头部客户覆盖率超80%。储能电池一季度出货12.67GWh，同比增长80.54%，但环比主要受到国内 季节性影响。盈利能力方面，公司整体毛利率达17.16%，其中储能电池毛利率预计环比略有下降，主 要是受到稼动率影响，动力电池的毛利率水平基本稳定，预计动储电池单Wh 净利整体保持稳定，得益 于产品的高质量及稳定交付。 消费电池方面，预计小圆柱电池出货水平保持稳健，但盈利能力预计有所承压，主要是马来西亚基地投 产的影响。锂原电池预 ...