宏观及大类资产月报：7月商品价格中枢下移，“衰退交易”或为之过早

宏观及大类资产月报 2024 年 4 月 8 日 核心观点 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 ⚫ 国内观点概述 核心观点 2024 年 8 月 9 日 7月商品价格中枢下移，"衰退交易"或为之过早 核心观点 ⚫ 美国经济：Q2经济有韧劲，消费偏强、投资转弱、补库动能初 "二次通胀"预期升温金价屡创新高 核心观点 现。通胀加速降温，且粘性较高的住房通胀、就业通胀显著下 行，结构上的改善增强市场降息预期。而7月非农就业数据不及 核心观点 预期、失业率升至4.3%，引发市场担忧并交易"衰退"，但失 核心观点 业率的上行主要因劳动力供给强、并非需求弱所致，因此目前 2024 年 4 月 8 日 美国就业转向平衡，尚难言陷入衰退。美联储与市场对降息时 核心观点 点已形成共识，分歧聚焦于降息的幅度与节奏，我们认为基准 "二次通胀"预期升温金价屡创新高 情景为：9月降息25BP，年内共降1-2次。 核心观点 ⚫ 中国经济：经济延续"供好于需"、"量升价跌"格局：生产 好、消费弱、投资平、地产尚在底部波动。7月货币迎来超预期 核心观点 黄蕾 宽松，而受制于地方债发行进度偏慢及财政收入回落，上半年 财政对经济支 ...