中银航空租赁（02588）：保险赔偿拉高利润，NLY有望改善

证券研究报告 中银航空租赁 (2588 HK) 港股通 保险赔偿拉高利润，NLY 有望改善 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 14 日│中国香港 | 租赁 | 中银航空租赁（BOCA）24 年归母净利润 9.2 亿美元（同比+21%），好于 我们预计的 7.5 亿美元，主要由于下半年与滞俄飞机有关的 1.15 亿保险赔 偿拉高了利润。剔除涉俄因素后的核心净利润为 6.3 亿美元。净租赁收益率 （NLY）同比提升 10bps 至 7.2%，主因经营租赁业务的资金成本逐渐下降。 预计未来飞机供不应求仍将带动飞机价值和租金提升，并利好公司租赁收入 和飞机处置收入。上游飞机制造商的产能边际好转亦将部分缓解交付压力。 同时倘若海外利率进一步下行，公司负债成本压力将进一步下降。"买入" 资本开支目标保持不变，25 年飞机交付有望边际好转 2024 年末自有飞机和引擎 445 架，在管飞机 32 架，已订飞机 232 架。飞 机资产的账面净值为 180 亿美元，同比下滑 5%，主因飞机出售数量增多， 以及上游飞机制造商产能短缺拖累交付（27 架飞机延期 ...