理想汽车（LI）：跟踪报告：聚焦纯电爬坡+出海战略，长期看好AI智能化兑现

2025 年 3 月 15 日 公司研究 聚焦纯电爬坡+出海战略，长期看好 AI 智能化兑现 ——理想汽车（LI.O）跟踪报告 要点 2024 全年业绩披露，基本符合预期：2024 理想汽车收入同比+16.6%至 1,444.6 亿元（vs. 我们预期 1,462 亿元），毛利率同比-1.7pcts 至 20.5%，Non-GAAP 归母净利润同比-11.9%至 106.6 亿元（vs. 我们预期 111 亿元）；其中，4Q24 收入同比+6.1%/环比+3.3%至 442.7 亿元，毛利率同比-3.2pcts/环比-1.2pcts 至 20.3%，Non-GAAP 归母净利润同比-10.3%/环比+4.8%至 40.3 亿元。 毛利率略低于预期，单车盈利环比表现稳定：1）4Q24 汽车业务收入同比+5.6%/ 环比+3.2%至 426.4 亿元（ASP 同比-12.3%/环比-0.6%至 26.9 万元）；汽车业 务毛利率同比-3.0pcts/环比-1.2pcts 至 19.7%，主要由于低价格带车型 L6 占比 抬升、供应商补偿、以及免息购车优惠推出，毛利率表现略低于预期。2）4Q24 研发费用率同比-3 ...