紫金矿业（601899）：成长性仍强，看好估值提升

证券研究报告 紫金矿业 (2899 HK/601899 CH) 成长性仍强，看好估值提升 | 华泰研究 | | | 深度研究 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 16 日│中国内地/中国香港 | 有色金属 | 量价齐升预期下，我们估计公司未来几年业绩将持续增长（25-28 年归母净 利 CAGR 14%）、并看好估值提升（25 年目标估值 15X），对应 A/H 目标价 21.99 元/21.36 港元，均维持"买入"评级。 外在竞争力：量与成本优势凸显 量方面，公司成长性强，20-24 年矿产铜产量 CAGR 24%，增速领先大部 分全球头部铜矿企业；2020-2024 年矿产金产量 CAGR 12%，增速在全球 主要金矿企业中亦位列前茅；24-28 年继续规划铜/金产量 CAGR 均 8-10%； 且兑现能力佳，14-23 年铜/金产量规划平均完成率分别为 104/96%。同时 公司具备较强的高性价比并购及内生资源裂变能力，23 年铜/金资源量较 14 年翻了 6/3 倍。成本方面，技术领先+低成本收矿+优异的成本控制，使得公 司矿产铜、矿产金成本均位 ...