天能股份（688819）：业绩短期承压，两轮车政策落地助增长

证券研究报告 天能股份 (688819 CH) 业绩短期承压,两轮车政策落地助增长 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 28 日│中国内地 | 电源设备 | 公司公布 24 年报业绩：收入 450.42 亿元，同比-5.67%；归母净利润 15.55 亿元，同比-32.54%。其中 Q4 收入 121.54 亿元，同比/环比-4.18%/+7.89%； 归母净利润 9033.13 万元，同比/环比-84.77%/-66.54%。公司年报业绩基本 符合业绩快报。我们看好 25 年两轮车行业双政策背景下公司铅蓄电池出货 增长，同时新兴产品与海外市场加速拓展赋能长期增长。维持"买入"评级。 24 年业绩受到两轮车行业政策与原材料涨价影响 24 年公司收入下滑（同比-5.67%）主要系下游两轮车行业政策未落地抑制 需求，铅蓄电池销量下滑（同比-9.04%）；归母净利下滑幅度大于收入，主 要受毛利率下滑影响。24 年毛利率 15.10%，同比-2.45pct，主要系 1）原 材料大幅涨价；2）将质保金从销售费用移至销售成本，我们估 ...