新奥股份：盈利探底蓄力，私有化注入新动能-20250330

证券研究报告 新奥股份 (600803 CH) 盈利探底蓄力，私有化注入新动能 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 29 日│中国内地 | 燃气及分销 | 新奥股份发布年报与私有化方案：2024 年实现营收 1,359 亿元（yoy-5.5%）， 核心利润 51.43 亿元（yoy-19.4%），核心利润低于华泰预测（55.59 亿元）， 主要是基础设施运营和工程施工安装利润贡献不及预期；公司拟以现金+换 股方式私有化新奥能源，我们认为此次重组意味着新奥正在加速天然气产业 链整合，公司中长期价值有望得到释放。公司持续兑现分红承诺，2024 年 DPS 1.03 元，当前股息率 5.2%。维持"买入"评级。 平台交易气：中长期资源池扩容，预计 25-26 年核心利润触底反弹 2024 年平台交易气量 55.7 亿方（yoy+10.3%），略高于华泰预测，其中 Q4 气量 yoy+9.2%、国外增速好于国内。公司自主资源快速扩大，2024 年达 到 90.2 亿方（yoy+45%），占公司总销售气量的比例达到 23%（yoy ...