钒钛股份（000629）：2024年年报点评：看好2025年钒价触底回升带来的业绩修复

2025 年 3 月 30 日 公司研究 钒：产量创新高，钒价下跌拖累业绩。2024 年公司生产钒制品（折五氧化二钒） 5.43 万吨，同比增长 7.3%。2024 年国内五氧化二钒均价为 8.08 万元/吨，较 2023 年的 10.9 万元/吨，下降 25.9%。公司钒制品毛利率为 10.4%，较 2023 年同期下降 17pct，拖累公司整体业绩。 钛：熔岩氯化法钛白项目顺利投产，原料价格高企影响盈利。2024 年公司 6 万 吨/年熔盐氯化法钛白项目建成投产，全年钛白粉产量 25.29 万吨（其中氯化法 钛白粉 2.69 万吨），同比增长 0.8%；钛渣 18.18 万吨，同比下降 5.99%。2024 年西南地区钛白粉（金红石型）含税价为 1.54 万元/吨，同比下降 1.7%；同时， 原料钛精矿和硫酸价格全年高位运行，钛白粉毛利率为 4.3%，较 2023 年同期 下降 6.3pct。 财务：费率小幅下降，资产负债率下降明显。2024 年，公司销售期间费用率为 5.03%，较 2023 年的 5.76%下降 0.73pct；截至 2024 年末，公司资产负债率 为 13.34%，较 2023 年末 ...