天能股份（688819）：2024年年报点评：铅价波动扰动短期业绩，以旧换新等政策助推铅酸电池增长

证券研究报告 | 2025年04月02日 天能股份（688819.SH）-2024 年年报点评 优于大市 铅价波动扰动短期业绩，以旧换新等政策助推铅酸电池增长 公司 2024 年实现归母净利润 15.55 亿元，同比-33%。公司 2024 年实现营收 450.42 亿元，同比-6%；实现归母净利润 15.55 亿元，同比-33%；会计准则 新口径下毛利率为 15.10%、同比-1.13pct；净利率为 3.53%、同比-0.93pct。 公司 2024Q4 实现营收 121.54 亿元，同比-4%、环比+8%；实现归母净利润 0.90 亿元，同比-85%、环比-67%。 公司 2024 年铅酸电池出货小幅下滑，铅价波动扰动盈利能力。2024 年行业 政策落地时间较晚、下游需求受到一定程度抑制，造成公司出货小幅承压。 公司 2024 年铅酸电池业务实现营收 418.35 亿元、同比-6%；铅酸电池销量 为 113.6GWh，同比-9%。2024 年铅价出现急涨急跌走势，对于公司电池盈利 能力产生显著影响。2024 年公司铅酸电池毛利率为 16.15%，同比-1.34pct。 伴随铅价走势相对平稳，公司盈利能力 ...