城建发展：减值拖累利润，25年经营表现或好转-20250421

| 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 20 日│中国内地 | 房地产开发 | 公司 4 月 18 日发布年报，24 年实现营收 254.4 亿元，同比+25%，归母净 亏损 9.5 亿元（23 年为归母净利润 5.6 亿元），与业绩预告相符，主要受存 货减值拖累。展望 25 年，我们认为公司在业绩结转、销售改善、城中村改 造方面具备看点，同时有望受益于北京房地产市场企稳及政策催化，维持"买 入"评级。 存货减值拖累利润，25 年重点项目结转有望推动扭亏为盈 24 年公司增收不增利，主要受存货减值拖累，一方面青岛、北京、重庆、 南京、天津等并表项目减值 27.5 亿元，另一方面参股 9.24%的北科建集团 地产项目减值导致公司录得投资损失 5.0 亿元。若剔除存货减值和国信证 券、南微医学股价波动的影响，公司税前利润约为 15.1 亿元，即当期结转 的地产项目实际能够贡献可观利润。24 年公司重点项目望坛新苑/天坛府结 转 1.1/6.3 万平，结转金额 8.3/67.6 亿元，期末待结转面积仍有 0.2/14.0 万 平， ...