摩根大通：华勤技术 - 对H20受限的反应有些过度；由多元化业务布局支撑的前景完好；重申“增持”评级. Wed Apr 16 2025

中国 证券研究 2025 年 4 月 17 日 华勤技术 - A 对 H20 受限的反应有些过度；由多元化业务布局支撑 的前景完好；重申"增持"评级 由于 H20 受到限制，华勤股价于 4 月 16 日下跌 9.5%（当日申万电子行 业指数下跌 0.6%）。我们的行业报告从不同角度探讨了相关影响。具体 对华勤而言，我们认为投资者的反应有些过度，并预计这一限制对公司 增长的影响有限，因为华勤及其人工智能服务器客户从 2024 年下半年起 就对 H20 可能的供应中断有了预期，并通过如下方式作了应对：1）增 加 H20 库存以支持生产（至少可以支持 2025 年上半年的生产）；2）对 国产 GPU 解决方案进行适配测试。加之智能手机和 PC 业务出货量强劲 增长（由市场份额增长推动）以及利润率改善，我们预计华勤 2025 年盈 利将同比增长 33%。我们认为此次股价下跌是一个良好的切入点，并重 申对华勤的"增持"评级，截至 2025 年 12 月的目标价为 95 元。 分析师声明及重要披露，包括非美国分析师披露，见第 3 页。 摩根大通与其研究报告所覆盖的公司开展业务，或寻求与这些公司开展业务。因此，投资者应意识 ...