铜陵有色（000630）：冶炼成本竞争力强，米拉多二期即将投产

证券研究报告 | 2025年04月24日 铜陵有色（000630.SZ） 优于大市 铜冶炼成本竞争力强，米拉多二期即将投产 2024 年归母净利润同比增长 4%。2024 全年实现营收 1455 亿元（+5.9%）， 归母净利润 28.1 亿元（+4.1%），扣非归母净利润 26.9 亿元（+43.9%）， 经营性净现金流 15.4 亿元（-74.1%），现金流下降主因公司新建冶炼产能 即将投产，原料存货增加。2024Q4 单季营收 392 亿元（同比+12.5%），归母 净利润 0.79 亿元（同比-36.1%，环比-85.7%）。2024Q4 毛利润环比增 3.1 亿元，管理费用环比+2.9 亿元，财务费用+2 亿元，研发费用+1 亿元，并计 提 4.4 亿元资产减值，使得 2024Q4 归母净利润环比大幅下降。 投资建议：维持 "优于大市"评级 参照年初以来主要有色金属价格走势，假定 2025-2027 年国内阴极铜现货年 均价均为 77000 元/吨，铜精矿加工费均为 21.25 美元/吨。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 28.85/43.97/45.61 亿元, 同比增速 2.7/ ...