顺丰控股（06936）：持续看好公司处于净利率可持续提升周期，H股相较于A股折价具备明显配置性价比

证 券 研 究 报 告 顺丰控股（06936.HK）点评报告 强推（首次） 持续看好公司处于净利率可持续提升周期， H 股相较于 A 股折价具备明显配置性价比 ❖ 2024 年 9 月我们发布顺丰控股（A 股）重要深度《解码顺丰（19）:三个话题 聊聊顺丰净利率能否可持续提升》，我们看好公司净利率可持续提升。 其一、我们认为公司核心时效快递需求有韧性，在宏观经济增速有一定压力情 况下，仍可保持"GDP+"的增速，同时从卖产品到卖行业解决方案的转型也 会助于公司在服务行业的加速渗透。公司 24 年报中表示：围绕客户供应链环 节的持续渗透，2024 年公司在电商与流通行业、通信高科技行业、汽车行业、 工业制造行业的物流收入同比增长达 20%及以上。2024 年，公司时效快递业 务营业收入 1222.1 亿元，同比增长 5.8%，业务量同比增长 11.8%。时效件业 务量结构从商务件稳步向大消费及工业制造领域渗透，消费及工业制造相关的 品类寄递成为时效快递主要增长驱动力。 其二、我们认为公司降本的底层逻辑是基于大营运模式变革，并可支撑降本持 续性。年报中提及，公司推行的"中转场直接分拣+容器集装并直接发运至末 端小 ...