厦钨新能（688778）：主业有超额增速，新技术布局领先

证券研究报告 厦钨新能 (688778 CH) 主业有超额增速，新技术布局领先 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 电力设备与新能源 | 2024 年收入 132.97 亿元，同比-23.19%，归母净利 4.94 亿元，同比-6.33%， 扣非净利 4.47 亿元，同比-4.06%，归母净利低于此前我们 6.74 亿的预期， 主要系磷酸铁锂业务亏损。公司凭借差异化竞争优势，三元材料和钴酸锂出 货量增速有望高于行业，NL 新结构和固态电池材料未来有望贡献增量，维 持"买入"评级。 24 年业绩受磷酸铁锂亏损拖累 24Q4 收入 34.14 亿元，同/环比-18.48%/-4.68%，归母净利润 1.27 亿元， 同/环比+10.01%/-1.42%，收入同比下滑主要系三元渗透率下滑。25Q1 收 入 29.77 亿元，同/环比-9.77%/-12.82%，25Q1 归母净利 1.17 亿元，同/ 环比+4.84%/-7.82%，同增主要系盈利较好的钴酸锂出货同比+46.55%。 三元和钴酸锂市占率 ...