韵达股份（002120）：降本成效明显，24年盈利同比增长

证券研究报告 韵达股份 (002120 CH) 降本成效明显，24 年盈利同比增长 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 仓储物流 | 单票成本显著优化，单票毛利提升 24 年，公司单票成本下降 14.4%至 1.85 元，其中核心运营成本同比下降 21.9%。单票毛利同比提升 20.6%至 0.17 元。成本端显著优化，主因通过 精准货量预测和精准排班等提升转运效能、降低转运成本；通过优化配载和 串联提升装载率、降低运输成本；在件量规模提升的同时精益经营，提升产 能利用率。24 年，四项费用同比下降 13.9%至 19.8 亿元。 一季度收入同比高增，毛利率同比下降 韵达股份发布 2024 年及 1Q25 业绩：1）24 年实现营业收入/归母净利 485.4 亿/19.1 亿元，同比+7.9%/+17.8%；2）1Q25 实现营业收入/归母净利 121.9 亿/3.2 亿元，同比+9.3%/-22.2%。24 年归母净利低于我们预期（21.0 亿元）， 主因单票价格降幅高于预期：1）受到包裹轻小件 ...