低硫油市场结构走强，但潜在压力仍存

燃料油日报 | 2025-04-29 低硫油市场结构走强，但潜在压力仍存 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.46%，报3026元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.94%，报3529 元/吨。 原油价格延续震荡走势，短期不确定性因素较多，趋势尚不明朗，对下游FU、LU价格指引有限。 就燃料油自身基本面来看，虽然前期现货端紧张的矛盾已缓解，炼厂与船燃端需求面临利空。但随着夏季临近， 中东、埃及等地电厂终端需求将迎来季节性提升，由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多 高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。4月份埃及、沙特高硫燃料油进口已经有显著增加的信 号，未来几个月有望贡献更多的消费增量。 低硫燃料油方面，市场结构有边际好转的迹象，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧。 但剩余产能仍较为充裕，科威特、尼日利亚炼厂产量近期有所回升。此外，低硫燃料油需求份额被替代的趋势并 未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。此外，如果关税冲突延续，全球贸易需求面临下行风险，进 而对燃料油需求形成利空，低硫燃料油反应会更加敏感。 策略 高硫方面：震荡 ...