兴发集团：25Q1净利同比下滑，静待下游复苏-20250429

证券研究报告 兴发集团 (600141 CH) 25Q1 净利同比下滑，静待下游复苏 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 化学原料 | 兴发集团 4 月 28 日发布 25 年一季报，单季度营业总收入 72 亿元，yoy+5%， 归母净利 3.1 亿元（扣非后 2.3 亿元），yoy-19%（扣非后 yoy-36%），单季 度归母净利低于我们业绩前瞻 3.8 亿元的预期，主要系多数主营产品价格同 比下滑拖累。考虑公司新项目稳步推进有望巩固一体化和规模优势，维持"增 持"评级。 主营产品价格同比下滑，单季度盈利有所承压 25Q1 肥料旺季销量 yoy+6%至 30.6 万吨，营收 yoy-2%至 8.7 亿元，磷铵 等产品价格同比有所回落，板块均价 yoy-8%至 0.29 万元/吨；农药板块销 量 yoy+3%至 6 万吨，营收 yoy-2%至 12 亿元，草甘膦价格仍偏弱，板块均 价 yoy-5%至 2 万元/吨；有机硅板块销量 yoy+19%至 6 万吨，行业竞争加 剧等因素致板块均价 yoy ...