浪潮信息：25Q1营收加速，全年营收高增可期-20250430

浪潮信息发布一季报，2025 年 Q1 实现营收 468.58 亿元（yoy+165.31%、 qoq+48.09%），归母净利 4.63 亿元（yoy+52.78%、qoq-53.62%），扣非净 利 4.27 亿元（yoy+78.03%、qoq-43.52%）。25Q1 公司收入/扣非净利同比 快速增长，我们判断主因算力市场需求旺盛，AI 服务器销售量增加。考虑 到 2024 年下游互联网大厂进入 CapEx 加速阶段、公司合同负债/存货较 24 年底高增，25 年或迎来营收高增长。维持"买入"评级。 经营性净现金流+265.48%，回款节奏愈发健康 25Q1 公司整体毛利率为 3.45%，同比变化-4.68pct，毛利率下行我们判断 主因下游互联网客户出货占比提升，低毛利产品占比提升。销售/管理/研发 费用率为 0.56%/0.32%/1.40%，同比-0.98pct/-0.42pct/-2.24pct，费用率同 比下行，我们判断主因营收体量快速增长，规模效应显现。经营性净现金流 为 58.03 亿元，同比+265.48%，现金流同比高增，主因公司本期销售回款 良好，营业收现率提高及采购备货付款节奏变化 ...