经纬恒润：电子业务高增长，战略投入拖累盈利-20250430

证券研究报告 经纬恒润 (688326 CH) 电子业务高增长，战略投入拖累盈利 2024 年回顾：毛利率下滑叠加费用加大投放导致亏损增加 24 年公司以智能驾驶、车身、新能源域控业务为核心的汽车电子业务实现 收入 44.06 亿元，yoy+28.89%，毛利率 19.4%，基本保持稳定；研发服务 和解决方案收入 10.60亿元，yoy-14.02%，毛利率同比下滑 9.8pct至 31.9%， 导致全年毛利率下降。24 年公司亏损持续扩大，主因抢占全球车企智能化 发展窗口期，公司在各类域控、新能源管理、高阶智能驾驶产品的研发投入 增加，以及获取定点项目所带来的销售、管理费用增长。1Q25 随着收入快 速增长带来费用率的下降，公司亏损幅度收窄。 2025 展望：汽车电子在手订单，加强海外布局 公司坚持"分布式电控单品-域控产品-L4 集成产品"短中长期结合的产品 模式。1）电子产品：逐步与吉利、小米、小鹏、奇瑞、一汽、上汽等国内 主流整机厂达成项目合作，涉及中央控制平台、车身和底盘域控、智驾、新 能源管理等全品类，同时公司也持续获得等海外斯特兰斯蒂等头部 OEM 订 单。2）公司推出重载自动驾驶特种载具(HA ...