万物云（02602）：2024年报点评：循环业务稳健增长，主动化解关联方风险

万物云 02602.HK 公司研究 | 年报点评 | 循环业务稳健增长，主动化解关联方风险 | | --- | ——2024 年报点评 核心观点 事件：公司近期发布 2024 年业绩公告，营业收入为 362.2 亿元，同比增长 9%；归母净 利润 11.5 亿元，同比下降 41%；核心净利润 22.3 亿元，同下降 5%。 盈利预测与投资建议 业绩显著增长，蝶城战略成效显现：—— 2023 年报点评 2024-04-29 循环型业务稳健增长，毛利率有望迎来拐 点：——2022 年报点评 2023-05-28 ⚫ 维持"买入"评级，目标价 23.25 港元。根据公司年报，我们调整各项业务的营收增 速和毛利率，以及销管费率，调整后公司 25-27 年 EPS 预测为 1.54/1.90/2.10 元 （25-26 年原预测为 2.41/2.79 元）。可比公司 25 年调整后平均 PE 为 14x，对应目 标价 23.25 港元（1 港元=0.929 人民币）。 风险提示：母公司交付不及预期。外拓低于预期。蝶城发展不及预期。科技业务发展不 及预期。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 202 ...